20181015-中邮证券-比亚迪-002594.SZ-新能源汽车单月销量创新高_5页_675kb

比亚迪（002594.SZ）投资总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）作为我国新能源汽车行业的代表企业，近期在新能源汽车销量和产品智能化方面取得显著进展。公司9月新能源汽车销量达到2.79万辆，同比增长138%，环比增长27.98%，1-9月累计销量14.34万辆，显示出强劲的增长势头。同时，燃油汽车销量同比增长10%，累计销量20.82万辆。

主要观点

• 新能源汽车销量增长迅速：比亚迪新能源汽车销量持续攀升，9月销量创新高，主要得益于新能源乘用车的强劲表现，尤其是纯电动和插电式混动车型。
• 产品智能化与多样化：比亚迪不断推出新产品，如元EV360、e5、秦EV450等，同时在混动领域推出新款宋DM，进一步丰富产品线，提升市场竞争力。
• 新能源客车市场回暖：9月新能源客车销量2700台，环比大幅增长，预计四季度将迎来销售旺季，未来销量有望继续提升。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年EPS分别为1.19元、1.41元和1.75元，对应的动态市盈率分别为39.32倍、33.27倍和26.81倍。基于其良好的成长性和行业前景，给予“谨慎推荐”的投资评级。
• 财务状况稳健：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步上升但整体仍处于可控范围，流动性和盈利能力保持稳定，现金流状况良好。

关键信息

股价表现

• 收盘价：46.93元
• 52周最高价：73.56元
• 52周最低价：36.61元
• 总市值：1280亿元
• 流通市值：536亿元
• 总股本：27.28亿股
• 流通股本：11.42亿股

销量数据

• 新能源汽车：9月销量2.79万辆，同比增长138%，环比增长27.98%；1-9月累计销量14.34万辆。
• 新能源乘用车：9月销量2.5万辆，环比增加超4千辆。其中，纯电动乘用车销量1.2万辆，插电式混动乘用车销量1.29万辆。
• 新能源客车：9月销量2700台，环比增长显著，1-9月累计销量0.78万台，四季度预计销量继续提升。

产品亮点

• 纯电动车型：元EV360、e5、秦EV450等销量稳定增长，新款宋EV500、秦Pro订单充足，未来销量有望进一步提升。
• 混动车型：唐DM销量6019辆，秦DM销量3866辆，新款宋DM销量3014辆，成为9月增长亮点。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 动力电池技术发展不及预期

投资评级

根据中邮证券的投资评级标准，比亚迪被给予“谨慎推荐”的评级，预计未来6个月内股票涨幅将高于沪深300指数10%-20%。

分析师信息

• 首席分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001，Email: chengyimin@cnpsec.com）
• 研究助理：高贺（SAC执业证书编号：S1340118070002，Email: gaohe@postoa.com.cn，电话：010-67017788-9510）

数据来源

• 比亚迪公告
• 中邮证券研发部
• Wind

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。公司经营范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营及财务顾问等业务，业务覆盖全国多个省市。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：以公司名义开设证券账户买卖有价证券，涵盖权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。