20250104-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_545kb

固收点评总结

一级市场发行情况
本周（2024年12月30日至2025年1月3日），银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债，表明一级市场新增供给有限。

存量余额变化
截至2025年1月3日，二级资本债存量余额为43,631.75亿元，较上周末减少50亿元，显示存量规模出现小幅下降。

二级市场成交情况
本周二级资本债周成交量合计约1047亿元，环比减少646亿元，成交量下降明显。成交量前三位券种为24建行二级资本债03BC（779.7亿元）、24民生银行二级资本债01（401亿元）和20国开19（360.6亿元）。按地域划分，北京、上海和广东三地成交量领先，分别为658亿元、145亿元和57亿元。

到期收益率变动
本周评级和期限不同的二级资本债到期收益率普遍下降。例如，5年期AAA级收益率下降1700BP，7年期AAA级下降2300BP，10年期AAA级下降1900BP，反映了市场对风险敏感资产的需求增加。

估值偏离分析
二级资本债估值偏离整体较小，折价成交占比和幅度高于溢价成交。折价券种中，24交行二级资本债02B折价率最高，达-164.16%，其他折价率多在-140%以内。溢价券种中，20天津农商二级折价率为0.519%，其他维持在低位。中债隐含评级以AAA-为主，地域分布集中在北京、上海。

风险提示
报告指出数据源（如Choice、Wind）可能有更新延迟或披露不全的问题，提示信息使用者注意数据准确性。

讨论
本次周度跟踪显示二级资本债市场成交相对活跃，但整体收益率下行，反映利率环境变化。需关注流动性变化和信用风险，尤其在跨年期间。