20250902-开源证券-巨星农牧-603477.SH-公司信息更新报告_生猪出栏高增业绩释放_皮革毛利改善经营向好_4页_877kb

巨星农牧（603477.SH）公司信息更新报告总结

一、核心业绩表现

• 公司发布2025年半年报，期内营收37.17亿元（YoY+66.49%），归母净利润1.81亿元（YoY+504.12%）。
• 第二季度单独看，营收增速放缓至YoY+61.34%，净利润同比下滑44.66%，主要受猪价波动及成本控制节奏影响。

二、生猪养殖与成本控制

• 生猪板块占据营收主力，2025H1出栏量达190.95万头（YoY+74.47%），实现归母净利润2.3亿元。
• 面临成本压力，2025H1完全成本为13.44元/公斤。
• 公司积极控本，预计2025年下半年成本可降至12.8元/公斤以下，能繁母猪存栏超18万头，保障未来出栏增量。

三、皮革业务与财务状况

• 皮革业务扭亏向好，营收与毛利率显著提升：
  • 2025H1营收1.01亿元（YoY+176.78%），毛利4.76%（YoY+35.23pct）。
• 财务稳健，账面货币资金充足（YoY+78.83%），资产负债率64.57%，资金储备和经营稳定性增强。

四、盈利预测

• 调低2025-2027年归母净利润预测，预期分别为3.90亿、8.98亿、17.4亿元，对应PE逐步降至27.7/12.1/6.2倍。
• EPS预计分别为0.77元/1.76元/3.42元，长期成长性受认可。

五、投资评级与风险

• 维持“买入”评级，重点聚焦于生猪养殖扩张与成本优化的协同效应。
• 风险因素包括：猪价大幅波动、动物疫病和成本控制不及预期。

关键财务摘要（单位：亿元）