20180902-太平洋-隆基股份-601012.SH-半年报点评_营收继续高增长_单晶份额显著提升_8页_1mb

隆基股份半年报总结

核心内容概述

隆基股份（601012）在2018年上半年取得了显著的业绩增长，营收达到100.02亿元，同比增长59.36%；归属于母公司的净利润为13.07亿元，同比增长5.73%。公司通过强化单晶技术路线，提升了产品市场占有率，并在研发投入、产能扩张和海外市场布局方面取得了重要进展。

主要观点

• 单晶市场份额提升：公司凭借单晶技术与成本优势，有效提升了单晶产品的市场需求和市场份额。2018年上半年，公司单晶硅片出货量达15.44亿片，单晶电池组件出货量达3,232MW，其中海外单晶组件销量达到687MW，是去年同期的18倍。
• 研发投入加大：公司持续加大研发力度，2018年上半年研发支出为7.19亿元，同比增长61.80%，占主营业务收入的7.18%。截至2018年6月底，公司累计获得407项已授权专利，高效产品不断推出。
• 技术优势显著：公司在单晶生长、金刚线切割及单晶材料薄片化技术等方面积累了较强的技术实力，单晶PERC电池转换效率最高达到23.6%，60型高效单晶PERC组件转换效率达20.66%，半片组件功率突破360瓦，均刷新世界记录。
• 产能持续扩张：公司积极推进高效单晶产品的扩产项目，丽江/保山年产5GW单晶硅棒项目、楚雄年产10GW单晶硅片项目、银川年产5GW单晶硅棒和5GW单晶硅片项目等均在建设中。古晋项目已全部达产。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为28.96亿元、32.85亿元和38.84亿元，对应EPS分别为1.45元、1.65元和1.95元，PE分别为9.36倍、8.26倍和6.89倍，公司作为单晶技术领先者，业绩爆发潜力巨大，给予“买入”评级。
• 风险提示：公司面临国际贸易保护、产能过剩导致价格下降、规模扩张带来的管理风险以及光伏行业政策风险等挑战。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：2,792 / 2,766
• 总市值/流通（百万元）：37,967 / 37,615
• 12个月最高/最低（元）：42.34 / 12.22

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

• 证券分析师：
  • 张文臣：电话010-88321731，邮箱zhangwc@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190518010005
  • 刘晶敏：电话010-88321616，邮箱liujm@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190516050001
  • 周涛：电话010-88321940，邮箱zhoutao@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517120001
• 联系人：赵水平，邮箱zhaosp@tpyzq.com

公司战略与市场布局

• 技术路线：公司专注于单晶技术路线，凭借成本、效率和管理优势，推动单晶产品市场份额提升。
• 海外市场：通过加强海外市场布局，带动单晶组件海外销量快速增长，海外销量达687MW。
• 产能扩张：公司持续推进高效单晶产品的产能建设，多个项目在建设中或已投产，包括丽江/保山、楚雄、银川、古晋等。

结论

隆基股份在2018年上半年实现了营收和净利润的双增长，单晶市场份额显著提升，研发投入持续加大，技术实力和产品竞争力增强，同时推进产能扩张和海外市场布局，为未来业绩增长奠定了坚实基础。公司被给予“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长，但需关注国际贸易保护、产能过剩及管理风险等潜在挑战。