20181119-财富证券-医药生物行业月度报告_板块回调节奏暂缓_把握优质个股估值修复行情_10页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结 - 医药生物板块

核心内容

2018年11月1日至15日期间，医药生物板块整体上涨8.02%，跑赢沪深300指数3.95个百分点。医疗器械板块涨幅最大（12.11%），化学原料药（11.32%）和生物制品（10.23%）紧随其后。医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为27.36X，高于全部A股的13.07X，估值溢价率达109.39%。子板块中，医疗服务板块估值最高（76.30X），其次是生物制品（51.16X）和医疗器械（39.23X）。

主要观点

板块走势：医药生物板块在经历5个多月的深度回调后，估值已回归合理水平，进入估值修复阶段。
投资策略：分析师建议投资者把握当前估值修复行情，关注以下三类优质个股：
- 受医保政策调整影响较小，业绩快速增长的中药企业，如千金药业、济川药业和羚锐制药；
- 估值处于历史底部，业绩稳健增长，现金流持续改善的医药商业龙头企业，如中国医药、嘉事堂、瑞康医药和九州通；
- 业绩稳健增长，盈利能力不断提高的药玻龙头企业山东药玻。
政策影响：《4+7城市药品集中采购文件》的迅速出台，反映出医保控费背景下监管部门对药品消费结构进行调整的决心。预计政策引导下，医药生物产业结构调整步伐将加快。
政策动态：
- 疫苗管理法公开征求意见，强化疫苗监管，突出其战略性和公益性，对数据造假等违法行为进行严惩；
- CDE正式实施临床试验默示许可制度，首批8个临床试验注册获得默示许可，标志着新药审批制度的重大改革；
- “4+7”带量采购方案发布，31个品种试点启动，其中氯吡格雷口服常释剂型（25mg）采购量最大，达18,320.56万片，采购执行周期为12个月。

关键信息

行业评级：医药生物板块维持“同步大市”评级，投资价值突显。
风险提示：包括药品降价、政策调整及新产品上市速度不及预期等。
投资评级标准：以报告发布日后6-12个月内所评股票或行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级。

行业重大政策、事件跟踪

2.1 疫苗管理法公开征求意见

国家市场监管总局发布《疫苗管理法（征求意见稿）》，强调疫苗的战略性和公益性，强化监管，严惩数据造假等违法行为，落实“四个最严”原则。

2.2 CDE公示8个临床备案，默示许可时代开启

临床试验由审批制改为默示许可，首批8个临床试验注册获得默示许可，涵盖跨国药企和国内创新药企申请，有助于加快新药研发进程。

2.3 “4+7”带量采购方案发布，31品种试点启动

试点品种包括阿托伐他汀、氯吡格雷、厄贝沙坦等常用药品，采购执行周期为12个月，医疗机构需优先使用中选品种，并完成约定采购量。

投资策略建议

投资者应关注业绩增长稳定、估值合理的优质个股，调整对医药生物板块的估值预期。
在政策调整期内，把握结构性机会，优先选择受政策影响较小、具备增长潜力的企业。

风险提示

药品降价风险；
政策调整带来的不确定性；
新产品上市速度不及预期。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上