20230503-浙商证券-茶饮行业_瑞幸咖啡2023Q1业绩点评_茶饮行业高景气_龙头规模优势尽显_2页_659kb

酒店餐饮行业：茶饮行业高景气与龙头增长分析

投资要点

• 事件：瑞幸咖啡发布2023Q1业绩，收入同比+85%至4437亿元，归母净利润同比+28倍至565亿元。
• 成长驱动：门店数量增长42%及单店收入提升30%，加盟模式加速收入扩张。
• 盈利能力提升：毛利率达60.5%（同比+13pcts），费用率大幅改善：租金相关费用率201%、折旧摊销24%、管理费用率81%，同比分别下降43/15/53pcts。

核心优势展现

• 规模效应：高单店收入增长与合理费用管控，直营门店经营利润率25.2%，创历史新高。
• 加盟战略成效：Q1净新开店1137家，县域城市门店占比超20%，提前完成万店目标。
• 新品与运营：爆品持续输出，新品销售表现强劲，生椰拿铁累计销量突破3亿杯，同店增速30%。

行业格局

• 头部品牌扩张：茶饮咖啡赛道呈现高景气度。喜茶、Tim’s、Manner季度销售额同比分别+35%/52%/76%，门店净增157/230/223家。
• 高端品牌发展：奈雪的茶也表现强劲，净新增38家门店，客单价提升10%，同店销售额转正。

风险与评级

风险提示：疫情变化、竞争加剧、开店不及预期、宏观风险及食品安全风险。
行业评级：看好（维持）。

此报告由浙商证券发布，投资评级及法律声明全面提醒投资风险。