社会服务：奈雪的茶深度报告-高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克”_38页_3mb

奈雪的茶深度报告总结

核心内容概述

奈雪の茶是当前国内高端现制茶饮市场的重要品牌之一，定位高端茶饮+烘焙，致力于打造中国版“星巴克”，并以产品与“空间”为核心竞争力。公司自2015年成立以来，迅速扩张，截至2021年2月5日，门店数量达到507家，注册会员近3000万，按收入计市占率约为18%，排名第二（喜茶占25%）。公司计划未来三年加速扩张，目标为新开门店1000家左右，其中70%为Pro门店，以提高效率和盈利能力。

主要观点

• 行业前景广阔：现制茶饮赛道规模大、增速快，2015-2020年收入CAGR为21.9%，2020年疫情下仍增长7%达1136亿元。高端现制茶饮增速显著高于行业平均，未来增长空间大。
• 竞争格局：国内现制茶饮行业连锁化率约59%，但行业集中度偏低，高端现制茶饮已初步形成寡头格局，CR3达48%。对比美国咖啡馆赛道，国内龙头集中度仍有较大提升空间。
• 商业模式：奈雪の茶主要采用直营模式，注重产品与空间体验，而中低端品牌多采用加盟模式，以快速扩张和下沉市场为主。
• 产品与空间：奈雪の茶产品定位高端，注重原材料、口感和包装设计，同时打造独特的“第三空间”概念，门店设计“连锁不复制”，营造社交氛围。
• 供应链与数字化：公司通过深度整合供应链，确保产品质量和口味一致性；同时推进数字化转型，优化会员体系，提升品牌认知与经营效率。

关键信息

行业概况

• 市场规模：2020年中国茶饮市场总规模达4420亿元，咖啡市场为2155亿元，茶饮市场规模是咖啡的2倍以上。
• 增长驱动：消费升级、外卖发展、产品交叉销售。
• 门店布局：高端现制茶饮门店主要集中于一线和新一线城市，2020年9月底占比达72%。

奈雪の茶概况

• 创立与发展：由赵林、彭心夫妇创立，2015年11月在深开设首店，2020年9月门店数达422家，2021年2月门店数达507家。
• 产品特色：主打茶饮+软欧包组合，注重健康、口感与外观设计，推出多款经典茶饮和烘焙产品。
• 品牌影响力：截至2020年9月30日，奈雪の茶收入占比达93.9%，品牌价值显著。

财务与经营表现

• 收入增长：2019年收入25亿元（+130%），2020年前三季度收入21亿元（+21%）。
• 盈利能力：2019年单店利润率25%，2020年前三季度降至12.6%，但调整后业绩实现扭亏。
• 费用结构：人工成本占比29-31%，租金占比15-18%，其他费用占比2-4%。

门店模型优化

• Pro门店：2020年推出，优化产品结构，减少面积和投入，提升经营效率，预计成为未来扩张主力。
• 门店扩张：2021-2022年计划新开300/350家门店，其中70%为Pro门店，2023年预计不低于2022年。
• 门店模型对比：Pro门店面积更小，人工配置更低，覆盖场景更广，提高坪效和盈利能力。

新零售布局

• 会员体系：注册会员近3000万，会员预订占比41%，复购率较高。
• 线上销售：通过小程序、外卖平台等拓展线上销售渠道，提升品牌影响力和用户粘性。

供应链整合

• 供应链合作：与300多家原材料供应商合作，确保产品质量和口味一致性。
• 行业标准制定：积极参与制定行业标准，提升行业质量水平，巩固市场地位。

风险提示

• 宏观系统性风险：包括疫情、宏观经济波动等。
• 市场竞争激烈：可能影响门店扩张节奏，增加营销费用和获客成本。
• 资金压力：公司处于扩张期，若未能顺利融资，可能影响其发展。
• 品控与管理：直营模式对品控和管理要求较高，需持续优化。

投资建议

• 成长潜力：奈雪の茶作为高端现制茶饮龙头，具有较强的品牌势能和市场影响力，未来若成功赴港IPO，有望通过资本支持实现快速发展。
• 关注重点：公司门店扩张进度、Pro门店模型优化效果、供应链整合进展及数字化转型成效。
• 评级情况：由于目前仅披露招股书，后续募资、发股、定价等信息尚不明确，暂未给予评级。

未来展望

• 门店扩张：未来3-5年门店规模有望上看近1500家，需持续关注模型优化及资金支持情况。
• 品牌价值：通过产品创新和“第三空间”打造，持续提升品牌价值和用户粘性。
• 行业影响：推动高端现制茶饮行业标准化和品质提升，助力行业健康发展。