20230314-开源证券-中小盘增发并购月报_折价与收益双回暖_重点跟踪海源复材_矩子科技_24页_2mb

中小盘研究团队月报总结

核心内容

2023年2月，中小盘研究团队重点跟踪了海源复材和矩子科技的重大增发并购案例，并分析了本期定增动态、定增策略与项目筛选、股权激励与回购情况。

主要观点

• 定增市场回暖：本期竞价定增平均折价率和收益率均有所提升，显示出市场对相关项目的关注度和认可度。
• 重点公司发展：海源复材和矩子科技作为重点公司，分别通过定增募集资金，以推进光伏电池和机器视觉设备的发展。
• 策略多样化：定增策略涵盖高折价、低估值及信息优势方等，为投资者提供多种选择。
• 行业集中度高：定增项目主要集中在机械设备和基础化工等行业，反映出当前市场对这些行业的偏好。

关键信息

重大增发并购案例

海源复材

• 公司背景：成立于2003年，现已发展为多业务高新技术企业，2020年赛维电源成为其大股东并推动其进入光伏行业。
• 定增计划：拟募集9.58亿元，用于建设2.7GW N型高效光伏电池项目，提升垂直一体化产能。
• 技术优势：公司布局N型高效电池，技术路线涵盖HJT和TOPCon，有望受益于N型电池发展。
• 项目前景：电镀铜技术有望成为下一代电极制备技术，实现降本增效。

矩子科技

• 公司背景：成立于2007年，是国内机器视觉检测设备龙头，产品线丰富。
• 定增计划：实控人全额认购4.85亿元定增，用于补充流动资金。
• 市场空间：随着工业自动化水平提升，机器视觉行业市场规模持续扩大，预计2025年达147亿美元。
• 研发投入：近三年研发费用占收入比重平均约7%，拥有73项软件著作权和109项专利。

定增动态

• 公告预案：本期公告竞价定增预案19例，预计募资453亿元；定价定增预案23例，预计募资78亿元。
• 实际发行：本期竞价定增发行22例，实际募资387.18亿元，平均折价率12.68%，平均收益率24.09%。
• 解禁项目：下期即将解禁定增项目27例，解禁规模281.04亿元，主要分布于基础化工和电子等行业。

定增策略与项目筛选

高折价策略

• 项目池：本期高折价项目池共30例，理论折价率超过20%。
• 典型案例：中矿资源、佳力图、振华新材等基本面较优。

低估值策略

• 项目池：本期PE小于20倍的项目池共6例，高PE低PB的项目池共9例。
• 典型案例：晶华新材、索通发展等基本面较优。

信息优势方策略

• 项目池：本期大股东拟大额现金认购定价项目14例，竞价项目6例。
• 典型案例：汇金科技、时空科技、博济医药等涨幅高；中工国际、中国重工等基本面较优。

股权激励、增持、回购、协议转让动态

• 股权激励：本期39家公司公告股权激励预案，其中棒杰股份、建龙微纳、亿纬锂能等29家公司激励力度较大且基本面较优。
• 增持：岩石股份等4家公司获重要股东1%以上增持。
• 回购：徐工机械等16家公司公告回购预案，金额较大且基本面较优。
• 协议转让：宝利国际等22家上市公司股东拟协议转让股份，转让份额高于10%。

风险提示

• 市场环境变化：可能影响定增项目的收益。
• 再融资政策变动：可能对市场产生不确定性。
• 股权激励、回购、增减持政策变动：可能影响公司治理结构和市场表现。

行业与市场前景

• 光伏行业：预计未来将成为可再生能源主流，N型高效电池技术路线（HJT和TOPCon）将推动行业发展。
• 机器视觉行业：随着工业自动化水平提升，市场规模持续扩大，预计2025年可达415亿元。

重点关注项目

• 华阳集团：拟募资20亿元，布局汽车智能化和轻量化领域。
• 海优新材：拟募资11.36亿元，扩张优质产能，提升在光伏封装胶膜领域的竞争力。

数据来源

• Wind：提供市场数据支持。
• 开源证券研究所：提供分析和研究报告。

图表目录

• 图1：本期公告竞价预案19例，预计募资453亿元。
• 图2：本期预案集中在机械设备和基础化工等行业。
• 图3：本期竞价定增发行22例，实际募资387.18亿元。
• 图4：本期竞价定增折价率12.68%，收益率24.09%。
• 图5：下期解禁项目27例，解禁规模281.04亿元。
• 图6：下期解禁项目主要分布于基础化工和电子等行业。
• 图7：太阳能将成为可再生能源主流。
• 图8：TOPCon与HJT电池为下一代太阳能电池技术路线。
• 图9：机器视觉设备为公司最主要营业收入来源。
• 图10：机器视觉设备毛利率稳定在50%左右。
• 图11：全球机器视觉市场规模预计稳步增长。
• 图12：中国机器视觉市场规模预计迅速扩大。
• 图13：公司持续增大研发投入。
• 图14：本期16家公司公告回购预案。

表格目录

• 表1：定增扩产进一步提升竞争力。
• 表2：2023年公司光伏业务对外投资项目。
• 表3：电镀铜核心工艺主要有四步。
• 表4：实控人全额认购彰显信心。
• 表5：基本面较优的高折价项目池共30例。
• 表6：PE小于20倍的项目池共6例。
• 表7：高PE低PB项目池共9例。
• 表8：大股东拟大额现金认购的定价项目共14例。
• 表9：本期大股东现金认购的竞价项目。
• 表10：大股东认购项目最新收盘价与发行价倒挂的共15例。
• 表11：本期29家公司股权激励力度较大且基本面较优。
• 表12：本期4家公司获重要股东增持超1%。
• 表13：徐工机械等11家公司拟实施回购金额较大且基本面较优。
• 表14：本期22家公司拟实施协议转让。

附表

• 附表1：本期过会12家竞价定增一览。
• 附表2：本期获批文20家竞价定增一览。
• 附表3：本期公告成功发行竞价项目30例。
• 附表4：下期即将解禁项目25例，解禁规模279.03亿元。