20210725-开源证券-中小盘增发并购双周报_高折价叠加α收益回暖_定增收益率持续走高_43页_4mb

中小盘增发并购双周报总结

核心内容概览

本期（2021.07.10-2021.07.23）中小盘增发并购市场呈现以下特点：

• 定增市场：新增预案27例，募资金额达442亿元，数量与金额均有所上升；成功发行案例18例，募资250.3亿元，数量与金额均有所下降。平均折价率下降至18.8%，平均收益率上升至43.9%。
• 并购市场：本期并购案例380例，涉及金额1089亿元，数量及金额均有所下降。并购标的主要集中在计算机、传媒、电子等行业，市场情绪有所升温。
• 股权激励与回购：本期26家公司推出股权激励，格尔软件、小康股份、斯迪克等公司激励力度大且业绩要求高；12家公司推出股份回购预案，回购金额上限合计29.7亿元。

主要观点

1. 定增市场表现

• 本期竞价定增平均收益率达到43.9%，较上期有所上升，主要受益于金辰股份、泰晶科技等半导体概念公司的市场表现。
• 2021年以来，现金参与竞价定增的平均折价率维持在17.5%左右，平均收益率为35.8%。
• 在高折价率与α收益回暖的背景下，定增市场进入高收益和高胜率阶段，其吸引力强于二级市场。

2. 并购市场动态

• 本期并购案例数量和金额均有所下降，但计算机、传媒、电子等行业的并购活跃度较高。
• 并购重组市场情绪升温，涉及发行股份购买资产的313家A股公司本期股价平均上涨2.8%，优于同期上证指数（0.7%）、沪深300（0.4%）及创业板（1.8%）。
• 赫美集团涨幅显著，达到51.4%，主要因深圳免税集团拟通过重整程序进行战略参股投资。

3. 再融资政策影响

• 2020年2月发布的再融资新政从供需两端放宽了限制，提升了定增市场的吸引力。
• 新政提升了折价率上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛，使竞价定增成为主流。
• 定增股份限售期解禁后不再受减持新规限制，进一步增强了市场吸引力。

4. 股权激励与回购

• 本期26家公司推出股权激励，其中格尔软件、小康股份、斯迪克等公司激励力度大，业绩考核要求高。
• 斯迪克拟向126名员工授予216.75万股限制性股票，授予价为25.57元/股，业绩考核要求公司净利润增长率分别不低于80%、150%、250%、400%、600%，锚定未来5年业绩复合增速达40%。
• 回购方面，本期12家公司推出股份回购预案，回购金额上限合计29.7亿元，金额有所上升。

关键信息

重点增发并购案例

定增动态

• 新增预案：27例，募资442亿元，现金认购占主导（425亿元）。
• 发行实施：18例，募资250.3亿元，平均折价率18.8%，平均收益率43.9%。
• 即将发行：8家公司过会，12家公司获得批文，过会及批文速度有所下降。

并购重组

• 本期并购案例380例，涉及金额1089亿元，数量及金额均有所下降。
• 并购标的集中在计算机、传媒、电子等领域，市场情绪升温。
• 涉及发行股份购买资产的A股公司本期股价平均上涨2.8%，优于市场整体表现。

股权激励与回购

• 股权激励：26家公司推出，格尔软件、小康股份、斯迪克等公司激励力度大，业绩要求高。
• 股份回购：12家公司推出，回购金额上限合计29.7亿元，金额有所上升，回购公司包括金科股份、洛阳钼业、三诺生物等。

风险提示

• 再融资政策变动
• 并购政策变动

结论

本期中小盘增发并购市场表现出明显的回暖趋势，定增收益率持续走高，市场吸引力增强。并购市场情绪升温，重点行业如计算机、传媒、电子活跃度较高。同时，优质股权激励方案频发，提升了市场信心。整体来看，定增市场在高折价率与α收益回暖的背景下，进入高收益和高胜率阶段，值得关注。