20150524-招商证券-基础化工_周报-需求不佳_化工品价格普跌_22页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2015年05月18日-2015年05月24日）

核心内容概述

本周基础化工行业整体景气度小幅提高，但行业复苏仍需等待。市场表现呈现分化，部分产品价格上涨，而多数产品价格下跌。行业面临去产能压力，库存不高和需求不佳成为影响价格走势的主要因素。

主要观点

价格走势：本周招商化工重点跟踪的16种化工产品中，6种价格上涨，5种下跌，5种持平。价格上涨产品包括盐酸、硝酸、纯碱、丁二烯、尿素、PVC；下跌产品包括聚丙烯、顺丁橡胶、纯苯、甲苯、电石。
价差变化：多数产品价差有所波动，部分产品价差上涨，如硝酸（华东）上涨3.5%，BDO（长三角）上涨2.6%；而环氧氯丙烷（华东）下跌13.0%，醋酸（华东）下跌7.7%。
行业分析：行业整体面临去产能化，短期内价格波动较大，但中长期盈利仍不乐观。涤纶产业链产品价格普跌，主要受纺织服装出口形势严峻及新增产能影响。
评级：整体维持“中性”评级，部分重点公司被强烈推荐，如诺普信、金正大、康得新、万华化学、沧州明珠。

关键信息

重点产品价格及价差走势

产品	最新价格	最新价差	本周价差均值	较上周变化	本月价差均值	较上月变化	近三月价差均值	较前三月变化	本年内均价差	上年均价差
醋酸	2350	995	974	-16.4%	1222	-16.3%	1304	-18.4%	1371	1967
醋酸乙烯	7000	2129	2126	12.4%	1839	41.7%	1536	15.4%	1557	1399
PVA	12700	3689	3683	13.3%	3153	3.4%	3600	-11.1%	3945	2352
二甲醚	3450	-89	-66	--	-99	--	-80	--	70	27
煤头甲醇	2510	348	333	-1.3%	353	28.3%	267	--	82	474
炭黑	5300	2240	2240	0.0%	2235	2.1%	2239	--	2428	2050
电石法PVC	5905	1572	1538	12.4%	1332	5.0%	1298	-8.8%	1298	1349
乙烯法PVC	6250	875	876	4.3%	723	0.1%	887	-53.3%	1255	1441
隔膜烧碱	2000	810	809	0.4%	766	38.6%	640	-17.1%	683	785
煤头尿素	1680	772	755	1.9%	714	7.3%	681	30.6%	630	466
气头尿素	-	569	552	3.5%	512	4.4%	510	20.7%	484	415
硝酸铵	1550	114	126	-17.3%	172	-29.4%	224	3.5%	226	152
DAP	3150	1085	1085	0.5%	1083	1.1%	1116	-5.8%	1153	957
MAP	2000	250	250	22.7%	185	-3.2%	244	-38.3%	297	336
磷酸（湿法）	5800	1944	1944	0.0%	1944	0.0%	2006	-7.1%	2059	2242
磷酸（热法）	5800	1988	1964	6.0%	1835	8.4%	1716	3.2%	1678	1612
三聚磷酸钠（湿法）	5600	2113	2122	-1.1%	2133	-0.8%	2236	-8.3%	2306	2598
三聚磷酸钠（热法）	5600	323	332	-6.5%	342	1.0%	336	4.7%	328	417
黄磷	13400	-273	-187	--	243	-59.4%	773	-44.8%	1073	1451
草甘膦	20800	9600	9343	2.5%	9250	-10.0%	10399	-22.1%	11512	18233
百草枯	17000	7512	7505	0.3%	7402	0.3%	8063	-29.5%	8996	14756
氨纶	41500	17429	17375	0.5%	17331	0.0%	17985	-11.4%	18747	21067
涤纶短纤	7840	1132	1088	5.5%	1048	6.7%	1109	-24.0%	1195	1282
涤纶FDY	9200	2406	2474	-6.5%	2697	4.9%	2620	-13.3%	2709	2463
锦纶FDY	19200	4536	4536	0.0%	4486	-1.3%	4627	-24.8%	5227	5306
粘胶短纤	12490	5086	5092	-0.0%	5079	14.2%	4520	9.1%	4332	4288
PTA	4975	527	497	11.1%	475	6.6%	429	-28.3%	483	488
聚合MDI	12300	5334	5311	3.4%	5413	-20.0%	6345	-12.4%	6581	6029
纯MDI	17800	10834	10682	2.8%	10516	-7.0%	11063	-5.7%	11326	9865
TDI	13450	5582	5430	4.0%	5305	4.6%	4895	-6.2%	4802	7686
DMF	4800	1853	1877	-0.2%	1900	-8.5%	2158	-12.9%	2308	2013
BDO	8650	2859	2790	12.9%	2404	-18.2%	3171	-22.0%	3507	4764
己二酸	8200	-895	-884	--	-1011	--	-1032	--	-985	-416
环氧丙烷	10950	5667	5574	-4.3%	5416	-17.3%	6243	-13.7%	6517	5981
PTMEG	19700	7677	7800	-4.7%	8197	1.1%	7835	5.2%	7715	7951
有机硅	15400	9930	9953	-0.3%	9974	-1.6%	10224	-7.1%	10479	10695
双酚A	9525	2193	2247	-11.3%	2228	8.3%	2295	-16.9%	2442	1969

行业分析

尿素价格续涨：尿素价格继续上涨，主要受印度招标采购150万吨影响，市场报价上涨，国内库存不足，下游补库，预期短期内仍有上涨空间。
纯碱价格上涨：纯碱市场稳中向好，华东轻质、重质纯碱均价分别上涨2.1%和1.7%，部分企业停产检修，市场货源减少，出口表现良好。
涤纶产业链普跌：涤纶产业链产品价格普跌，主要受纺织服装出口形势严峻影响，传导至原料市场，同时新增产能投放，中长线盈利不乐观。
电石价格走低：电石市场阴云密布，华东均价下跌2.9%，PVC企业检修较多，电石需求减少，短期价格以跌为主。

重点公司财务指标

公司	股价（元）	12年EPS	13年EPS	14年EPS	13年PE	14年PE	PB	评级
诺普信	37.34	0.36	0.33	0.28	147	135	16	强烈推荐-A
金正大	28.98	0.78	0.95	1.23	69	52	6	强烈推荐-A
康得新	63.84	0.73	0.71	1.06	92	61	12	强烈推荐-A
万华化学	25.72	1.09	1.34	1.12	18	23	5	强烈推荐-A
沧州明珠	24.98	0.37	0.44	0.49	62	54	6	强烈推荐-A