20230425-浙商证券-成都银行-601838.SH-成都银行2023年一季报点评_盈利快增_不良向好_4页_756kb

证券研究报告简要分析：成都银行（601838）2023年一季报

✅ 业绩表现：

• 当前季度(23Q1)归属母公司净利润同比大幅增长175%，增速环比2022年全年下降107个百分点。
• 营业总收入同比增长97%，增速环比2022年全年下降34个百分点。
• ROE(年化)达到17.8%，ROA(年化)为10.6%，均属于较高水平。

✅ 盈利驱动因素：

• 净息差下行：单季净息差环比下降11个基点至1.89%，主要因贷款重定价和存款成本上升。
• 中间业务收入下滑：中间业务收入同比下降26%，环比降幅达53个百分点，主要受理财赎回压力影响。
• 资产减值损失增长：减值损失同比减少14%，增速环比提升15个百分点，支撑作用减弱。

✅ 资产负债结构与成本：

• 资产端收益率环比下降8个基点至4.09%。
• 负债端成本率环比上升4个基点至2.29%，个人定期存款增长较快（环比+15%），是推升负债成本的主要因素。

✅ 资产质量与风险拨备：

• 不良贷款率环比下降1个基点至0.76%。
• 关注类贷款率环比下降5个基点至0.41%，不良指标持续优化。
• 拨备覆盖率环比下降20个百分点至481%，仍保持较高水平，风险覆盖充分。

✅ 评级与估值：

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润同比增长20-38%，对应年末BPS分别为17.20、20.07、23.53元。
• 估值指标：当前股价对应的PB为0.81倍，目标价18.37元，较现价有超32%+空间。

✅ 风险提示：

• 宏观经济走弱及资产质量可能恶化的风险。

核心观点：成都银行2023Q1盈利保持高增长势头，但净息差下行和中间收入下滑对其可持续性构成压力。资产质量稳固向好，估值尚具提升空间。