20180326-财通证券-化工行业专题报告_中美贸易摩擦对化工影响_应对及启示_21页_1mb

中美贸易摩擦对化工产业的影响、应对及启示

核心内容

中美贸易摩擦对化工行业出口业务带来一定影响，但部分化工品由于全球产业链分工及海外公司在华布局，其影响相对有限。同时，贸易摩擦也可能推动化工新材料的国产化进程，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 部分化工品对美出口依赖度较高，如聚硅氧烷和聚合MDI，主要由于美国本土企业依赖中国工厂的原料供应。
• 轮胎行业双反税案例表明，若美国对中国进口产品加征关税，出口业务将受到显著冲击，但企业可通过全球化布局和拓展其他市场来缓解影响。
• 中美能源化工产业合作空间广阔，尤其是在乙烷裂解项目和农药产业链方面，双方具备互补优势，可实现协同效应。
• 电子材料国产化进程有望加速，国家政策支持及市场需求推动下，部分关键材料如硅片、靶材、光刻胶等国内企业已具备一定竞争力。

关键信息

化工品对美出口影响分析

轮胎行业应对措施

• 全球化布局：企业通过在东南亚、欧洲等地设厂，减少对美出口依赖。
• 拓展其他市场：通过增加对非美国市场的出口，对冲贸易摩擦带来的负面影响。

中美能源化工产业协作

• 乙烷裂解项目：中国正在推进多个乙烷裂解项目，未来对乙烷需求巨大，与美国乙烷供应形成互补。
• 农药产业链：中国具备农药产业链的制造优势，可承接海外公司外包业务，推动国产替代。

电子材料国产化

• 政策支持：国家推动“中国制造2025”，鼓励电子材料国产化。
• 企业进展：部分企业在硅片、靶材、光刻胶等细分领域已实现国产替代。
• 推荐标的：飞凯材料、国瓷材料、康得新等企业具备技术优势和市场潜力。

投资建议

• 投资建议：建议关注聚MDI、聚硅氧烷、农药、电子材料等细分领域。
• 重点推荐：飞凯材料（买入）、国瓷材料（买入）、康得新（买入）。
• 行业评级：整体为增持，未来6个月行业回报率预计高于市场水平5%以上。

风险提示

• 贸易摩擦升级：可能对化工品出口需求产生超预期影响。
• 国际环境变化：全球供需格局变化可能影响出口业务及投资回报。

图表目录

• 图1：部分化工品出口占比和对美出口依赖度对比
• 图2：2016年全球尿素消费格局
• 图3：2010-2017年国内钛白粉出口量变化
• 图4：2000年欧洲染料四巨头占全球50%份额
• 图5：中国已成为全球最大的染料生产国
• 图6：2015年国内PVC纯粉出口国家和地区的数量占比
• 图7：美国MDI供需差和需求增速变化
• 图8：2015年8月出口美国半钢胎数量急剧下滑
• 图9：历年国内出口美国半钢胎数量（万吨）
• 图10：国内出口半钢胎数量（按月）
• 图11：国内出口半钢胎数量（按年）
• 图12：国内出口美国以外地区半钢胎（万吨）
• 图13：国内出口美国半钢胎占比呈下滑趋势
• 图14：全球农药产业链分工的微笑曲线
• 图15：全球农药合同定制市场快速增长
• 图16：中国企业在农药合成主要的技术优势
• 图17：中国企业建立农药质量管理体系和执行流程
• 图18：美国乙烷持续供大于求
• 图19：北美NGL管道十分完善，保证原料供应
• 图20：各晶圆制造材料占比情况

联系信息

• 分析师：虞小波
• SAC证书编号：S0160518020001
• 邮箱：yuxb@ctsec.com
• 联系人：张兴宇
• 邮箱：zhangxingyu@ctsec.com

数据来源

• Wind
• 海关总署
• 财通证券研究所
• 中国氯碱工业协会
• 中国染料工业协会
• 世界农化网
• EIA
• 中国化工信息周刊
• 闰土股份招股书
• 有机硅工业协会

评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

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