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信用债发行量回升，收益率整体上行

核心内容

本报告为2021年第1017期策略周报，主要分析了信用债在一级和二级市场的情况，以及相关市场动态和风险提示。

一级市场：发行量回升，净融资量转正

发行规模回升，净融资额转正

• 上周（2021.10.11-2021.10.15）信用债发行规模回升至1820.67亿元，环比上升17.05%。
• 净融资量为159.45亿元，环比增加180.64亿元，由负转正。
• 细分来看，中期票据发行276.95亿元，短期融资券发行497.8亿元，公司债发行314.3亿元，企业债发行48亿元，定向工具发行64亿元。
• 国企仍占信用债发行的绝对份额，单周发行量处于今年来低位。

推迟或取消发行规模大幅减少

• 上周有16只债券推迟或取消发行，计划发行金额为124.80亿元，相较前一周的164.9亿元有所减少。
• 具体包括多个主体，如阳光城、新力地产、新疆中泰化学等，涉及不同行业和评级。

二级市场：信用债成交量小幅下降，收益率整体上行

信用债成交量下降

• 上周信用债二级市场成交量为8199.74亿元，环比下降0.29%。
• 企业债成交261.01亿元（环比下降11.04%），公司债成交158.87亿元（环比上升18.18%）。
• 中期票据成交2447.53亿元（环比上升7.50%），短期融资券成交2020.07亿元（环比上升29.91%）。
• 定向工具成交735.43亿元（环比下降5.80%），资产支持债券成交168.78亿元（环比下降38.67%），可转债成交3097.48亿元（环比下降14.46%），可交换债成交46.00亿元（环比下降32.35%）。

信用债收益率整体上行

• 上周信用债收益率整体上行，3Y及5Y期限的中短期票据、企业债、产业债、城投债收益率上行明显。
• 1Y期各级别收益率变动-0.96-1.02bp，3Y期上行4.36-6.36bp，5Y期上行5.76-6.76bp。
• 企业债1Y期收益率变动-1.15-2.85bp，3Y期上行8.49-12.48bp，5Y期上行6.89-9.89bp。
• 产业债1Y期收益率上行3.01-11.42bp，3Y期上行5.17-13.58bp，5Y期上行6.66-7.20bp。
• 城投债1Y期收益率变动-1.94-4.06bp，3Y期上行9.97-10.97bp，5Y期上行4.47-10.47bp。

上游原材料价格涨跌互现

• Myspic综合钢价指数环比下降1.71%，螺纹钢、高线、热轧板卷价格分别下降2.58%、2.40%、1.22%。
• 动力煤均价环比上升15.29%至2104.00元/吨，期货价环比上涨26.37%至1647.6元/吨。
• 水泥价格指数环比上升4.34%。
• 有色金属方面，铜、铝、铅、锌现货价格分别上涨6.02%、4.51%、5.14%、11.37%，期货价格分别上涨6.27%、3.75%、5.07%、12.29%。

评级调整

• 上周共有9家主体评级下调，无主体评级上调。
• 调低主体包括阳光城、新力地产、新疆中泰化学、深业物流、内蒙古能源发电投资集团、江苏省建工集团、江苏南通三建、甘肃电力、凤城现代产业园区开发投资有限公司等。

债市要闻

• 深圳首次在香港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，期限为2、3、5年，资金用于普通公办高中建设、城市轨道交通和水治理等项目。

风险提示

• 经济复苏低于预期。
• 政策支持力度不及预期。

主要数据

投资评级说明

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