20230402-华创证券-能源周报_伊拉克库尔德地区原油出口受阻_油价上行_24页_2mb

能源周报（20230327-20230402）总结

核心内容概述

本周能源市场整体呈现结构性波动，原油、天然气和煤炭价格变化各异，主要受到地缘政治、供需关系及政策影响。预计全年能源价格将保持中高位震荡，特别是原油和天然气，而煤炭市场则因供需失衡和库存高位运行，价格偏弱。

主要观点与关键信息

原油市场

• 价格上行：受伊拉克库尔德地区原油出口受阻影响，本周WTI原油周度均价73.80美元/桶，环比上涨6.21%；Brent原油周度均价77.79美元/桶，环比上涨4.81%。
• 地缘冲突影响：俄乌冲突加剧了全球能源供应的担忧，欧盟计划削减90%从俄罗斯进口的石油，但OPEC+成员国产能有限，难以满足需求。
• 美国SPR释放计划对冲：美国二季度将释放2600万桶战略石油储备（SPR），但美能源部长表示可能在四季度回购石油补充SPR，有望支撑四季度油价。
• 长期供给偏紧：全球油气资本开支下行，未来两年原油供给增量有限，叠加OPEC+减产托底意愿，预计全年油价维持高位震荡。
• 建议关注企业：中国海油、中国石油、中国石化等受益于原油价格高企的企业。

天然气市场

• 价格分化：美国天然气价格下跌6.8%，而英国天然气价格上升7.6%；欧洲天然气价格跌至每兆瓦时50欧元以下，创2021年以来新低。
• 欧盟需求削减：欧盟同意将成员国自愿减少15%天然气需求的目标延长至2024年3月底，以应对未来冬季的供应短缺。
• 库存高企：截至4月1日，欧盟天然气储气容量占比55.65%，较上周增加0.1PCT；欧洲天然气进口量上升，但自俄罗斯进口量下降。
• 亚洲气源争夺：亚洲国家降低进口税率，增加对天然气的争夺，或将推高价格中枢。
• 风险提示：天然气供需失衡短期难解，价格中枢可能维持高位。

煤炭市场

• 动力煤价格偏弱：本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价1093元/吨，环比下跌1.5%；坑口煤价环比下跌1.3%。
• 高库存状态延续：北四港库存增加至1508万吨，南方八省煤炭库存增加至2999万吨，库存可用天数基本持平。
• 下游需求疲软：电煤需求进入淡季，非电需求逐步释放，但整体需求仍偏弱。
• 进口煤补充市场：印尼煤价逆势上涨，进口煤补充市场对煤炭供应起到一定支撑作用。
• 双焦价格回落：焦煤价格持续回落，山西主焦煤报价2093元/吨，环比下跌3.6%；焦炭价格维持稳定，日照准一报价2710元/吨，环比持平。
• 政策支持企稳：国内煤炭进口零税率政策延续，有助于提升焦煤企业盈利弹性。
• 建议关注企业：中国神华、陕西煤业、广汇能源等具备资源禀赋和产能弹性优势的企业。

风险提示

1. 能源价格波动加大
2. 海外地缘冲突加剧
3. 下游需求不及预期

推荐关注企业

1. 中国神华（601088.SH）

• 动力煤龙头企业，煤电一体化优势明显
• 拥有3.4亿吨动力煤核定产能、3790万千瓦装机容量
• 建议关注其在政策支持下的盈利改善

2. 广汇能源（600256.SH）

• 国内唯一同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业
• 2023年一季度业绩预增，归母净利润预计30-31亿元
• 拥有LNG接收站和煤化工项目，具备产能弹性

3. 陕西煤业（601225.SH）

• 煤炭产业明珠，资源禀赋优异
• 2022年实现归母净利润70.1亿元，同比大幅增长
• 布局新能源产业，未来成长空间广阔

4. 淮北矿业（600985.SH）

• 华东焦煤龙头企业，信湖煤矿投产带来业绩提升
• 2022年归母净利润增长42.83%，业绩有望持续改善
• 布局新能源项目，提升长期竞争力

能源价格变化

市场动态与政策影响

• 政策支持：国内煤炭进口零税率延续，对焦煤企业盈利产生积极影响
• 国际局势：俄乌冲突加剧能源供应担忧，欧盟对俄制裁推动能源结构调整
• 库存与需求：美国天然气库存下降，欧洲天然气库存上升，价格呈现分化
• 行业展望：全年油价有望保持中高位震荡，天然气价格中枢维持高位，煤炭市场因库存高企价格偏弱

团队介绍

• 组长、首席分析师：杨晖，清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士
• 研究员：郑轶、王鲜俐、侯星宇、王家怡、吴宇等，均具备扎实的行业研究背景和丰富的市场经验