20230402-中财期货-PTA／MEG投资策略周报_油价震荡回升_聚酯链跟随上涨_9页_1mb
报告摘要
油价震荡回升，聚酯链跟随上涨
一、核心内容总结
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2023年4月初的市场走势，指出两者短期内均呈现震荡态势，中期则可能面临走弱压力。整体来看，PTA和MEG价格受国际油价和PX价格上涨影响，但下游需求疲软及库存压力对市场形成制约，建议投资者保持观望态度。
二、主要观点与策略
PTA观点策略
- 短期走势：震荡
- 中期走势：震荡走弱
- 操作建议：观望
MEG观点策略
- 短期走势：震荡
- 中期走势：震荡
- 操作建议：观望
三、逻辑驱动分析
PTA逻辑驱动
- 成本端支撑：国际油价底部震荡后回升，PX价格因检修而上涨，成本端对PTA形成支撑。
- 供应端变化：PTA开工率稳定在78%附近，部分装置重启，但整体供应压力不大。
- 库存状况：PTA社会库存偏低位，现货流通供应集中，主流供货商回购支撑。
- 需求端表现：聚酯开工率稳定，但终端订单无实质好转，需求疲软制约价格走势。
- 市场预期：欧美经济衰退预期及聚酯负反馈预期存在，短期供需无明显矛盾，价格或易涨难跌。
MEG逻辑驱动
- 成本端影响：尽管国际油价波动加大，但乙二醇成本逻辑对市场影响偏小。
- 供应端变化：国产供应量仍处于较高水平，进口恢复趋势明显，但供应端压力缓解有限。
- 库存状况：华东港口库存小幅增加，发货低迷，库存压力仍存。
- 需求端表现：聚酯开工率回落，织造开工率下降，部分工厂负荷减少，需求端表现疲软。
- 市场预期：供需结构无明显利好，预计下周延续震荡整理。
四、关键风险提示
PTA风险提示
- 油价回调
- 库存累库
MEG风险提示
- 国际油价回调
- 下游开工转弱
- 企业库存上升
五、重点关注事项
- 下游聚酯开工情况
- 上游检修情况
- 新产能投产情况
- 终端订单变化情况
六、基本面数据概览
PTA基本面数据（2023/3/24 - 2023/3/31）
| 项目 | 2023/3/24 | 2023/3/31 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| PTA现货价 | 6140元/吨 | 6420元/吨 | +280 | +4.36% |
| PTA期货价 | 6070元/吨 | 6220元/吨 | +150 | +2.41% |
| 基差 | 206元/吨 | 172元/吨 | -34 | - |
| 加工费 | 464.47元/吨 | 698.18元/吨 | +233.71 | + |
| 开工率 | 78.54% | 78.4% | -0.14 | - |
| 产量 | 113.09万吨 | 115.01万吨 | +1.92 | +1.67% |
| 库存天数 | 6.06天 | 6.27天 | +0.21 | +3.35% |
| 社会库存 | 274.58万吨 | 274.58万吨 | -1 | - |
MEG基本面数据（2023/3/24 - 2023/3/31）
| 项目 | 2023/3/24 | 2023/3/31 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| MEG现货价 | 4020元/吨 | 4115元/吨 | +95 | +2.31% |
| MEG期货价 | 4036元/吨 | 4148元/吨 | +112 | +2.70% |
| 基差 | -12元/吨 | -24元/吨 | -12 | - |
| 开工率 | 51.77% | 51.17% | -0.6 | - |
| 煤制利润 | -889元/吨 | -794元/吨 | +95 | + |
| 乙烯制利润 | -173.75美元/吨 | -164.75美元/吨 | +9 | + |
| 港口总库存 | 103.61万吨 | 103.61万吨 | 0 | 0% |
| 9-1价差 | -57元/吨 | -65元/吨 | -8 | - |
七、聚酯基本面数据（2023/3/24 - 2023/3/31）
| 项目 | 2023/3/24 | 2023/3/31 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 长丝价格 | 7450元/吨 | 7725元/吨 | +275 | +3.56% |
| 短纤价格 | 7260元/吨 | 7450元/吨 | +190 | +2.55% |
| 长丝利润 | -296.4元/吨 | -292.625元/吨 | +3.775 | + |
| 短纤利润 | -436.4元/吨 | -517.625元/吨 | -81.225 | - |
| 聚酯开工率 | 84.08% | 83.63% | -0.45 | - |
| 织机开工率 | 72% | 70% | -2 | - |
| 长丝库存天数 | 18.6天 | 19.4天 | +0.8 | +4.12% |
| 短纤库存天数 | 8.7天 | 8.91天 | +0.21 | +2.36% |
八、市场展望
- PTA：短期震荡，中期震荡走弱，市场供需无明显矛盾，价格或易涨难跌。
- MEG：短期震荡，中期震荡，市场供需结构无明显利好，预计下周延续震荡整理。
- 聚酯端：开工率回落，终端订单无实质好转，织造开工降负意愿增强，市场整体偏弱。
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