20140616-财通国际-每周报告_伊拉克战火重燃_油价上升_15页_2mb

伊拉克战火重燃与全球市场影响总结

核心内容概览

伊拉克局势再度紧张，极端武装ISIL和库尔德武装力量的行动对全球能源市场造成显著影响，导致国际原油价格大幅上升。同时，全球多个主要市场指数均有所上涨，显示出市场对地缘政治风险和资源价格上涨的反应。此外，货币供应与资源价格之间的正向关系在分析中被强调，M1货币增长与资源价格变动密切相关，预计未来全球M1货币增长有望加速，从而推动资源价格回升。

主要观点

伊拉克局势与油价上涨

• ISIL占领重要城市：ISIL在6月10日占领摩苏尔，6月11日攻占提克里特，6月12日控制基尔库克，这些行动对伊拉克的石油供应和基础设施造成影响。
• 石油出口和产量：伊拉克每日原油出口约260万桶，日产量约350万桶，其中基尔库克日产量约16.7万桶。伊拉克已储备石油，不会增加出口量，但局势可能影响石油供应。
• 国际原油价格：美国NYMEX原油价格在6月12日跳升至九个月高位，布兰特原油也同步上涨。市场预计若伊拉克停止出口，加上利比亚和尼日利亚的问题，全球原油供应可能减少400万桶/日，推动油价进一步上涨。

全球主要市场表现

• 恒生指数：6月13日收市23,319点，升0.62%。恒指期货收市23,249点，升0.46%。全周升幅最大的为腾讯，升7.3%。
• 其他指数：恒生国企指数升0.82%，恒生中资企业指数升0.88%，上证综合指数升0.93%，深证成份指数升1.39%，沪深300指数升1.06%，台湾加权指数微跌0.09%。
• 市场情绪：由于油价上涨，港股中石油及石化股（如中海油、中石油、中石化）可能受益。

M1货币与资源价格

• M1货币增长与资源价格：M1货币增长与资源价格存在正向关系，自1989年起持续有效。2014年世界M1货币增长有望加速，尤其欧元区、美国和日本。
• 中国M1增长放缓：中国M1货币增长仅约5%，但若欧元、美元和日元增长加速，将带动全球M1增长，进而刺激资源价格上升。
• 资源价格回升：多种资源价格已跌破生产成本，供应短缺可能推动价格回升。市场预计油价可能进一步上涨，带动相关企业盈利。

关键信息

油价上涨的影响

• 国际油价：6月12日，美国NYMEX原油大涨2.13美元，布兰特原油大涨3.07美元，分别创下去年9月以来的最高水平。
• 市场预期：若伊拉克停止出口，加上利比亚和尼日利亚的供应问题，全球原油供应将减少400万桶/日，推动油价再涨10-15美元。

其他行业表现

• 港股受益企业：包括嘉能可、淡水河谷、中海油、中石油、中石化、神华能源、江西铜业、招金矿业等，可能受惠于油价上涨。
• 中国经济与货币供应：中国M1货币增长已过多，难以大幅增长，但若其他货币增长加速，将有助于资源价格回升。
• 政策与市场影响：欧元区实施负利率和TLTRO政策，刺激货币供应和经济增长，而美国和日本的货币政策也在推动M1增长。

企业业绩与前景

• 利信达：2014年首季收入增13.8%，毛利增55.2%，股东应占利润增69.6%。预计2014年收入增14.8%，毛利增16.6%，毛利率升1.1个百分点至68.2%。公平估值为$4.6，现价$3.83，评级「累积」。
• 中视金桥：2013年营业额增7.6%，溢利增22.1%。预计2014年营业额基本持平，溢利微增5.6%。现价暗示市盈率降至7.65倍，历史平均市盈率约为9倍，公平价值可能为7.82港元。
• 华润水泥：2013年收入增15.8%，毛利增37.1%，股东应占利润增43.6%。2014年首季收入增13.8%，毛利增55.2%，预计2014年收入增13.1%，毛利增36.4%，毛利率升5.89个百分点至34.38%。公平估值为$6.6，现价$4.87，评级「累积」。
• 安徽海螺水泥：2013年收入增20.7%，毛利增43.9%，股东应占利润增48.3%。预计2014年收入增18.1%，毛利增31.0%，毛利率升3.6个百分点至36.1%。公平价值为$35.6，现价$27.35，评级「累积」。
• 中海油：2013年营业额增15.3%，经营溢利跌9.8%，税后股东应占溢利跌11.3%。预计2014年营业额增7.3%，股东应占溢利增4.2%。公平价值为$18.0，现价$13.86，评级「累积」。
• 粤海投资：2013年营业额增3.2%，毛利增4.6%，核心股东应占溢利增12%。预计2014年营业额增3.5%，核心经营溢利增6.4%。公平价值为$8.4，现价$9.01，评级「累积」。
• 华能新能源：2013年营业额增10.5%，核心股东应占溢利增12%。预计2014年营业额增15%，核心溢利增15%。公平价值为$28.4，现价$19.42，评级「累积」。
• 周生生：2013年营业额增49.6%，核心股东应占溢利增10.5%。预计2014年营业额增12%，核心溢利增15%。公平价值为$28.4，现价$19.42，评级「累积」。
• 比亚迪电子：2013年上半年收入增8%。预计2014年收入增12.9%，毛利增15.5%，股东应占利润增24%。公平价值为$6.4，现价$5.85，评级「累积」。
• 六福集团：2013年营业额增70.0%，核心股东应占溢利增60.7%。预计2014年营业额增38%，核心溢利增12%。公平价值为$31.5，现价$19.92，评级「累积」。
• 利信达：预计2014年营业额增14.8%，毛利增16.6%，毛利率升1.1个百分点至68.2%。公平估值为$4.6，现价$3.83，评级「累积」。

总结

伊拉克局势紧张，导致国际原油价格大幅上升，影响全球能源市场。与此同时，全球主要市场指数均有所上涨，显示市场对资源价格和货币供应变化的积极反应。M1货币增长与资源价格存在正向关系，预计未来M1增长将带动资源价格回升。多个港股企业受益于油价上涨，包括中海油、中石油、中石化等。此外，部分企业如利信达、华润水泥、六福集团等，因行业好转和政策支持，预计2014年将有良好增长。整体来看，市场对资源价格和货币供应变化保持乐观，但需警惕地缘政治风险、经济放缓和行业竞争加剧等因素。