20160605-国金证券-周度数据追踪_人民币汇率外部压力缓解_内部经济增长动力弱化_11页_1mb

宏观经济报告总结

一、宏观与金融状况

核心内容

上周资金面保持平稳，央行连续三周小幅净投放，货币市场利率小幅下降，但债券收益率略有上行。人民币兑美元连续第五周贬值，但由于美国非农数据不及预期，美元贬值，离岸人民币小幅升值，人民币贬值压力有所缓解。预计5月外储和外占将下降，后期需关注7月加息概率变化。

主要观点

• 货币市场：R001和R007利率均下降，民间融资利率下降123bp至16.45%，理财产品收益率下行至3.95%。
• 国债收益率：1年期和10年期国债收益率小幅上行，期限利差维持在较低水平（62bp）。
• 人民币汇率：在岸人民币贬值1.5%，离岸人民币升值0.52%，境内外价差倒挂。中美利差扩大至131bp。
• 美元走势：美元指数下跌0.8%，美债收益率下降14bp，6月加息概率降至3.8%，7月降至31.3%。

二、行业供需分析

核心内容

房地产销售、钢铁、煤炭等行业呈现不同趋势，部分行业出现供需失衡迹象。

主要观点

1. 房地产销售：

   • 5月30大样本城市地产销售同比增速降至26%（前值58%），一线城市负增长（-7%），其中深圳连续两月深度负增长（-59%），上海增速大幅下滑至1%。
   • 二线城市房价高涨与地王频现，可能引发政策收紧，二季度销售增速仍将放缓。

2. 钢铁行业：

   • 全国高炉开工率首次小幅下滑，重点钢企库存上升12%，钢贸商出货量走低，供需转向不平衡。
   • Myspic综合钢价指数连续五周下跌，但跌幅收窄，预计供需再平衡需视需求情况而定。

3. 煤炭行业：

   • 铁矿石疏港量连续两周下滑，港口主动去库存。
   • 电厂日均煤耗上升，秦皇岛港动力煤预到船舶数上升，焦炭和焦煤库存上升，但焦炭价格涨幅收窄。

4. 汽车与电影行业：

   • 汽车销售累计同比23%，预计5月全月增速在12%-15%之间，延续回升态势。
   • 电影票房收入同比转为正增长3.3%，但增速仍较低。

三、物价追踪

核心内容

CPI和PPI走势分化，农产品价格下行，猪肉价格小幅回升，预计5月CPI回落至2.2%。PPI环比转为下滑，同比-3.4%。

主要观点

1. CPI：

   • 农产品价格指数回归下行通道，蔬菜价格持续下滑，猪肉批发价格指数小幅上升。
   • 5月CPI预计回落至2.2%，蔬菜价格回落对通胀影响不大，猪肉价格将面临正常化调整。

2. PPI：

   • 生产资料市场与期货价格走势基本匹配，动力煤价格上涨，焦炭、焦煤涨幅收窄，螺纹钢跌幅收窄，铁矿石价格持续走低。
   • 预计5月PPI环比转为下滑，同比-3.4%。

四、海外经济观察

核心内容

美国、欧元区和日本经济数据各有表现，整体趋势疲软。

主要观点

1. 美国经济：

   • 5月非农数据大幅不及预期，失业率降至07年以来新低，但就业市场仍保持向好趋势。
   • PCE物价指数温和增长，个人消费支出创近七年最大涨幅。
   • ISM制造业指数加速扩张，非制造业指数创2014年以来新低。
   • 联储官员分歧明显，鸽派与鹰派观点不同，加息节奏或将放缓。

2. 欧元区经济：

   • 一季度GDP同比增速低于预期（1.5%），5月PMI刷新16个月新低，消费者信心指数延续负值。
   • 欧央行资产负债表扩张，但信贷增速低于总资产增速，信用渠道不畅，资金流入实体效果有限。
   • 欧元区CPI仍处于负值域，通胀远低于目标值。

3. 日本经济：

   • 一季度GDP由负转正，但仍为12年同期最低，私人投资仍不理想。
   • 5月制造业PMI连续5个月下滑至47.7，东京CPI继续下滑，预示全国CPI仍将低于目标。
   • 日央行资产负债表中贷款占比持续收缩，政府债券占比上升，资金服务实体经济效果有限。

五、联系方式

• 魏凤：联系人，电话 (8621)60935877，邮箱 weifeng@gjzq.com.cn
• 曹燕萍：分析师，执业编号 SAC14080004，电话 (8621)61038291，邮箱 caoyanping@gjzq.com.cn
• 上海：电话 021-60753903，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：电话 010-66216979，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层
• 深圳：电话 0755-83831378，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD