20211011-长安期货-双焦周报_供应偏紧仍主导市场情绪_双焦仍或高位运行_32页_2mb

双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月11日前后焦煤与焦炭期货市场的行情走势、基本面状况及未来展望。整体来看，市场情绪仍由供应偏紧主导，双焦期价或维持高位震荡态势。

主要观点

行情回顾

• 焦煤：国庆节前一周，焦煤期价上涨超10%，主力合约周涨幅达17.52%，收报3290.5元/吨，创历史新高。
• 焦炭：同期焦炭期价也上涨超10%，主力合约周涨幅为11.06%，收报3551元/吨。
• 现货价格：节前唐山主焦煤现货价格为3680元/吨，日照港准一级焦炭现货价格为3950元/吨，均维持在历史高位。

基差分析

• 焦煤：近一年基差均值为371.2，近1月基差均值为1160.29，当前基差为770.5，较近一月均值有所回落，但仍处于高位。
• 焦炭：近一年基差均值为-38.1，近1月基差均值为740.79，当前基差为510，虽较9月高点有所回落，但仍处于5年高位，支撑期价。

基本面分析

焦煤供给

• 国内：在“双碳”及能耗双控政策下，焦煤产能受到挤压，洗煤厂产能利用率和精煤日均产量小幅回升但维持低位。山西部分煤矿因灾关停加剧供应紧张。
• 进口：澳煤仍未恢复进口，蒙煤进口受疫情影响，短期内进口煤供应压力仍存。随着保供稳价政策落地及疫苗研发进展，四季度后远月合约供应或有所改善。

焦煤需求

• 独立焦企：产能利用率和焦炭日均产量节后微增，但仍处于低位。
• 钢厂焦化厂：对焦煤需求疲弱，产能利用率和日均产量节后继续回落。
• 传导效应：部分钢厂提出提降，焦企被动受限，影响焦煤需求。

焦煤库存

• 洗煤厂：精煤库存小幅回升，显示产能恢复。
• 港口：库存继续回落，澳煤未恢复进口影响库存水平。
• 独立焦化厂：焦煤库存回落，维持低位，支撑现货价格及近月合约期价。

吨焦盈利

• 吨焦平均利润处于年内低位，显示焦企盈利压力较大。

焦炭基本面分析

焦炭供给

• 独立焦企：产能利用率和焦炭日均产量节后微升，但仍处于低位。
• 钢厂：产能利用率和日均产量小幅回升，但受能耗双控及冬奥限产预期影响，供应仍偏紧。
• 成本压力：焦企成本压力不减，吨焦盈利仍处年内低位，部分焦企被动检修停产。

焦炭需求

• 钢厂高炉：节后产能利用率和日均铁水产量小幅反弹，但受宏观经济下行压力影响，整体需求不乐观。
• 制造业PMI：9月制造业PMI首度跌至荣枯线下方，投资、消费、房地产等数据持续下滑。
• 限产政策：冬奥限产预期与“双碳”政策无缝衔接，焦炭需求存偏弱预期。

焦炭库存

• 焦化厂库存：低位反弹，显示下游产能受限。
• 钢厂库存：小幅回落，显示长流程高炉炼钢受能耗双控影响有限。
• 港口库存：维持低位，焦炭出口需求在海外复苏背景下向好，但整体库存仍偏紧，支撑期价。

行情展望及操作建议

焦煤展望

• 供应：短期供应偏紧，远月合约供应或有所改善。
• 需求：四季度后需求或偏弱。
• 期价走势：预计焦煤期价或高位偏强震荡。

焦炭展望

• 供应：主力合约供应压力仍大。
• 需求：受政策影响，需求同样偏弱。
• 期价走势：预计焦炭期价或高位震荡。

操作建议

• 焦煤：建议偏多短差操作，注意止盈止损。
• 焦炭：前多谨慎持有，不宜过度追高，注意止盈止损。

关键信息

• 供应端：国内焦煤产能受限，进口煤供应压力未完全缓解，山西煤矿因灾关停加剧供应紧张。
• 需求端：受“双碳”及能耗双控政策影响，焦煤和焦炭需求均受限。
• 库存情况：焦煤和焦炭库存整体维持低位，对现货价格及近月合约期价形成支撑。
• 基差表现：焦煤和焦炭基差均处于高位，显示现货价格坚挺。
• 宏观经济影响：制造业PMI跌至荣枯线下方，焦炭下游需求不乐观。
• 政策因素：冬奥限产预期与“双碳”政策叠加，进一步压制需求。
• 操作策略：焦煤建议偏多短差，焦炭建议谨慎持有，注意风险控制。

谨慎提示

• 投资者应充分考虑自身风险承受能力和投资经历，不能依赖本报告做出投资决策。
• 本报告仅反映发布当日观点，未来市场走势可能发生变化，需持续关注政策及市场动态。
• 本报告内容及观点仅供参考，不构成投资建议，法律责任由投资者自行承担。