> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容概述 本期中辉期货双焦周报指出，**焦煤与焦炭市场承压下行**，主要受到**供应端复产预期与淡季需求疲软**的双重影响。尽管部分煤矿产量回升，但山西地区安监政策严格，复产进程缓慢，叠加钢厂利润压缩与铁水产量见顶，市场整体呈现**偏弱运行**态势。 ## 主要观点 ### 供应端 - **山西地区**仍有58座煤矿因安监原因停产，产能约6570万吨，复产进度不及预期。 - **蒙煤通关量**维持高位，但山西焦化厂对蒙煤采购仍处于实验阶段，短期内难以有效补充低挥发分主焦煤缺口。 - **国内样本矿山**日均产量小幅回升，但库存仍处于低位或无库存状态，供应端扰动持续。 ### 需求端 - **铁水产量**环比微增，但已出现见顶迹象，钢厂在低利润环境下仅维持刚性消耗，补库动力不足。 - **焦炭需求**有所回补，但整体仍受淡季影响，终端采购意愿有限。 - **焦炭第七轮提涨**已落地，第八轮提涨预期下周兑现，但后续提涨阻力加大。 ### 价格与基差 - **焦煤现货价格**仍坚挺，部分优质煤种如临汾低硫主焦煤竞拍成交价突破2000元/吨。 - **期货盘面**受复产预期影响大幅回调，已深度贴水现货，利空因素基本反映，**继续下行空间有限**。 - **基差方面**，蒙5原煤仓单成本约1400元/吨，山西低成本仓单在1520-1540元/吨之间，**基差修复预期增强**。 ### 市场策略 - **单边策略**：不建议过分沽空，期货盘面已充分反映利空，后续或随基差修复企稳。 - **套利策略**：建议继续关注**9-1反套策略**，短期目标-250元/吨，中长期目标-350元/吨。 - **期权策略**：建议采用**熊市认沽价差策略**（买入JM2609-P-1280 + 卖出JM2609-P-1240），以优化风险收益比。 ## 关键信息 ### 焦煤市场 - **现货价格**：山西吕梁准一级焦1860元/吨，日照准一级焦1680元/吨。 - **进口情况**：蒙古对华焦煤进口量月环比下降9.0%，累计同比下降19.9%；加拿大、俄罗斯等国进口量均呈下降趋势。 - **库存**：焦煤总库存维持低位，部分区域煤矿正在验收中，产能缓慢释放。 - **利润**：焦煤企业利润受成本支撑仍保持相对稳定，但市场整体仍偏弱。 ### 焦炭市场 - **现货价格**：山西吕梁干熄焦1860-1865元/吨，日照港湿熄焦1750元/吨，干熄焦1960元/吨。 - **库存**：焦炭总库存1011.94万吨，环比增加3.95万吨，其中钢厂库存703.16万吨，环比增加3.6万吨；港口库存214.35万吨，环比减少4.13万吨。 - **利润**：焦炭企业利润持续压缩，样本焦企平均利润降至21元/吨，部分企业已亏损。 - **基差**：焦炭09合约基差为-81元/吨，基差率-4.63%，期货贴水幅度较大。 ### 市场动态 - **焦煤竞拍数据**：本周挂牌量83.4万吨，成交率88.37%，流拍率11.63%，较上周有所上升。 - **期货持仓与资金**：焦煤与焦炭期货持仓量及沉淀资金均呈现波动，市场交易活跃度有所下降。 ## 结论 双焦市场在**供应端扰动**与**需求端淡季疲软**的双重压力下，整体承压下行。短期内，**复产预期与实际产量之间存在预期差**，市场情绪偏谨慎。**期货盘面已深度贴水现货**，后续**基差修复**预期增强，**不建议过度沽空**。建议投资者关注**套利策略**与**价差期权策略**，以降低风险并捕捉市场波动带来的机会。 ## 数据概览 | 品种 | 价格（元/吨） | 仓单成本（元/吨） | |------------|--------------|------------------| | 蒙5原煤 | 1226 | 1406 | | 蒙5精煤 | 1600 | 1300 | | 黄家沟 | 1460 | 1523 | | 吕梁干熄 | 1860 | 2030 | | 日照港干熄 | 1960 | 1995 | ## 附注 - 数据来源：汾渭、上海钢联、SMM、中辉期货 - 报告日期：2026/06/18 - 报告编制单位：中辉期货研究院