20260618-中辉期货-双焦周报_复产预期叠加淡季施压_双焦承压下行_29页_5mb

报告摘要

中辉期货双焦周报总结

核心内容概述

本期中辉期货双焦周报指出，焦煤与焦炭市场承压下行，主要受到供应端复产预期与淡季需求疲软的双重影响。尽管部分煤矿产量回升，但山西地区安监政策严格，复产进程缓慢，叠加钢厂利润压缩与铁水产量见顶，市场整体呈现偏弱运行态势。

主要观点

供应端

山西地区仍有58座煤矿因安监原因停产，产能约6570万吨，复产进度不及预期。
蒙煤通关量维持高位，但山西焦化厂对蒙煤采购仍处于实验阶段，短期内难以有效补充低挥发分主焦煤缺口。
国内样本矿山日均产量小幅回升，但库存仍处于低位或无库存状态，供应端扰动持续。

需求端

铁水产量环比微增，但已出现见顶迹象，钢厂在低利润环境下仅维持刚性消耗，补库动力不足。
焦炭需求有所回补，但整体仍受淡季影响，终端采购意愿有限。
焦炭第七轮提涨已落地，第八轮提涨预期下周兑现，但后续提涨阻力加大。

价格与基差

焦煤现货价格仍坚挺，部分优质煤种如临汾低硫主焦煤竞拍成交价突破2000元/吨。
期货盘面受复产预期影响大幅回调，已深度贴水现货，利空因素基本反映，继续下行空间有限。
基差方面，蒙5原煤仓单成本约1400元/吨，山西低成本仓单在1520-1540元/吨之间，基差修复预期增强。

市场策略

单边策略：不建议过分沽空，期货盘面已充分反映利空，后续或随基差修复企稳。
套利策略：建议继续关注9-1反套策略，短期目标-250元/吨，中长期目标-350元/吨。
期权策略：建议采用熊市认沽价差策略（买入JM2609-P-1280 + 卖出JM2609-P-1240），以优化风险收益比。

关键信息

焦煤市场

现货价格：山西吕梁准一级焦1860元/吨，日照准一级焦1680元/吨。
进口情况：蒙古对华焦煤进口量月环比下降9.0%，累计同比下降19.9%；加拿大、俄罗斯等国进口量均呈下降趋势。
库存：焦煤总库存维持低位，部分区域煤矿正在验收中，产能缓慢释放。
利润：焦煤企业利润受成本支撑仍保持相对稳定，但市场整体仍偏弱。

焦炭市场

现货价格：山西吕梁干熄焦1860-1865元/吨，日照港湿熄焦1750元/吨，干熄焦1960元/吨。
库存：焦炭总库存1011.94万吨，环比增加3.95万吨，其中钢厂库存703.16万吨，环比增加3.6万吨；港口库存214.35万吨，环比减少4.13万吨。
利润：焦炭企业利润持续压缩，样本焦企平均利润降至21元/吨，部分企业已亏损。
基差：焦炭09合约基差为-81元/吨，基差率-4.63%，期货贴水幅度较大。

市场动态

焦煤竞拍数据：本周挂牌量83.4万吨，成交率88.37%，流拍率11.63%，较上周有所上升。
期货持仓与资金：焦煤与焦炭期货持仓量及沉淀资金均呈现波动，市场交易活跃度有所下降。

结论

双焦市场在供应端扰动与需求端淡季疲软的双重压力下，整体承压下行。短期内，复产预期与实际产量之间存在预期差，市场情绪偏谨慎。期货盘面已深度贴水现货，后续基差修复预期增强，不建议过度沽空。建议投资者关注套利策略与价差期权策略，以降低风险并捕捉市场波动带来的机会。