20170320-中国银河-国内宏观周报_工业生产回升_短期利率上行_13页_1mb

工业生产回升，短期利率上行

核心内容

2017年3月13日至19日期间，中国宏观经济呈现工业生产回升、投资小幅反弹、消费平稳增长，但整体经济仍面临下行压力。与此同时，央行上调短期利率，导致市场资金紧张，但长期利率有所下行，显示货币政策存在结构性偏紧的趋势。

主要观点

工业生产

• 2月份工业增加值同比实际增长 6.3%，环比增长 0.6%，显示工业生产保持平稳。
• 制造业采购经理指数（PMI）显示新订单仍在上行，但生产改善速度更快，预计未来两个月仍能维持增长态势。
• 2017年工业增速预计平稳，但需关注房地产投资下行对工业生产的潜在影响。

投资情况

• 1-2月份固定资产投资名义增长 8.9%，增速比去年全年提高 0.8个百分点。
• 制造业投资占比跌破 30%，降至 29.39%，而房地产和基建投资合计占固定资产投资的 43.9%。
• 新开工项目计划总投资大幅回落，增速为 -8.3%，显示投资结构的不平衡。
• 2017年预计经济增速将比去年下滑 2个百分点，预计在 6%~7% 左右。

消费市场

• 1-2月份社会消费品零售总额为 5.79万亿元，名义增长 9.5%，实际增长 8.1%。
• 消费增速基本平稳，但受去年汽车消费火热影响，今年汽车类消费同比下滑 1.0%，拖累整体消费增速。
• 预计2017年消费增速在 9%~10% 左右。

关键信息

货币政策

• 央行于3月16日全面上调逆回购、MLF及SLF利率，7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为 2.45%、2.60%、2.75%，均上调 10个基点。
• 货币市场利率大幅上行，尤其是银行间市场7天拆借回购利率飙升至 3.5%，显示市场资金紧张。
• 国债收益率小幅下行，逆回购操作与MLF投放共 3030亿元，市场资金情况有所缓解。
• 短期利率高于长期利率，预计7天拆借回购利率将有所下行。

农产品价格

• 商务部监测的30种蔬菜平均批发价格下滑 1.4个百分点，菜价季节性下行。
• 鸡蛋零售价格快速下滑，平均下降 2.2个百分点。
• 生猪价格止跌企稳，预计4月前将以 15.5元/公斤为基准小幅震荡，上涨突破 16元/公斤难度较大。
• 粮食、食用油、水果价格均有所下降，对CPI形成下行压力。

煤炭与铁矿石市场

• 6大电厂煤炭库存为 971万吨，可用天数 14.67天，库存处于低位。
• 动力煤价格上涨 6.42%，焦煤价格小幅下跌 1.11%，煤炭运费处于高位。
• 铁矿石价格上涨 7.7%，港口库存高位震荡，但螺纹钢库存正在去化。

附表概览

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，清华大学博士，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士，负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，主要从事数据预测工作。
• 文思佶：宏观经济研究员，美国伊利诺伊大学硕士，负责国内宏观研究。

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