20180910-川财证券-通胀数据点评_猪肉_鲜菜价格涨幅有所扩大_2页_512kb

文档内容总结

核心内容概述

2018年8月，中国CPI（消费者物价指数）同比上涨2.3个百分点，环比上涨0.7个百分点；PPI（生产者物价指数）同比上涨4.1个百分点，环比上涨0.4个百分点。整体来看，通胀压力有所上升，但PPI增速连续第二个月下滑。

主要观点

1. 食品类价格涨幅扩大，推动CPI上涨

• 食品项：8月食品项同比上涨1.9个百分点，环比上涨1.7个百分点，拉动CPI上涨约0.49个百分点。
• 鲜菜价格：同比上涨9.0个百分点，影响CPI上涨约0.21个百分点。受夏季极端天气影响，蔬菜价格大幅上涨，但进入九月后小幅回落，预计对CPI的拉动作用将减弱。
• 猪肉价格：同比上涨6.5个百分点，影响CPI上涨约0.14个百分点。受非洲猪瘟影响，猪价持续上涨，叠加开学季及中秋、十一假期临近，短期内仍具支撑。

2. 非食品项稳中有升

• 交通工具用燃料：同比上涨19.4个百分点，主要受国际油价上涨影响，预计油价仍将高位震荡，继续拉动交通与通信项价格上涨。
• 旅游项：同比上涨5.6个百分点，环比上涨0.5个百分点。由于9月后半月假期较多并衔接十一黄金周，旅游项有望保持上涨趋势。

3. PPI增速持续下滑

• 整体PPI：8月PPI同比上涨4.1个百分点，环比上涨0.4个百分点，增速较前值下降0.5个百分点。
• 主要行业表现：
  • 石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业的涨幅回落。
  • 化学纤维制造业上涨6.9个百分点，涨幅扩大1.3个百分点。
• 影响因素：
  • 工业景气度回升空间有限。
  • 宽货币向宽信用传导尚未完成。
  • 去年9月高基数效应仍存，预计9月PPI环比下行趋势将持续。

关键信息

• CPI上涨因素：鲜菜和猪肉价格涨幅扩大是主要推动力。
• PPI下行趋势：多个行业涨幅回落，整体增速持续放缓。
• 未来展望：
  • 蔬菜价格对CPI的拉动作用预计减弱。
  • 猪肉价格仍具支撑，通胀压力或持续。
  • 油价高位震荡，旅游项有望保持增长。
  • PPI环比下行过程可能延续。

风险提示

• 风险事件频发。
• 国内外不利因素持续存在。

证券研究报告信息

• 所属部门：宏观策略部
• 报告类别：宏观动态
• 报告时间：2018/9/10
• 分析师：邓利军（证书编号：S1100115110002，电话：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com）
• 联系人：邵兴宇（证书编号：S1100117070008，电话：01066495962，邮箱：shaoxingyu@cczq.com）

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