20251120-浙商证券-食品饮料2026年投资策略_白酒筑底_大众品紧握新消费_40页_4mb

食品饮料2026年投资策略分析总结

行业评级

• 看好

核心板块分析

啤酒板块

• 业绩表现：2025Q1-3收入增速1.97%（+3.97pct），25Q3收入增速0.26%（+3.60pct）
• 盈利能力：毛利率提升至47.43%（+1.65pct），净利率16.66%（+0.33pct）
• 投资观点：2026年量稳价升，6元以下价位向6-10元价位升级仍在延续
• 推荐标的：燕京啤酒（势能延续）、青岛啤酒（估值切换机会）、重庆啤酒（高分红）

软饮料板块

• 业绩表现：2025Q1-3收入增速10.93%（+1.59pct），25Q3收入增速14.44%（+0.5pct）
• 盈利能力：毛利率42.4%，同比+0.5pct；净利率19.5%，同比+3.1pct
• 投资观点：高景气细分赛道如无糖茶、植物饮料增长强劲
• 推荐标的：东鹏饮料（大单品红利）、农夫山泉（茶饮市场铺货）

零食板块

• 业绩表现：2025Q1-3收入增速30.97%（-27.06pct），25Q3收入增速22.42%（-35.59pct）
• 盈利能力：毛利率18.7%，同比-1.5pct；净利率4.8%，同比+0.3pct
• 投资观点：魔芋类产品需求爆发，新渠道拓展驱动增长
• 推荐标的：卫龙美味、盐津铺子

特点与趋势

白酒板块要点

• 行业周期：10月CPI同比上涨0.2%，PPI降幅收窄，显示需求触底
• 估值：估值位于全行业中游偏下，股息率较高
• 推荐标的：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒

投资组合推荐

• 核心爆品：卫龙美味、万辰集团、伊利股份、新乳业、东鹏饮料、盐津铺子、蜜雪集团
• 高股息：青岛啤酒、重庆啤酒

-注：摘要仅提取报告核心内容，未使用Markdown标记