20250216-开源证券-食品饮料行业周报_白酒筑底具备配置价值_大众品成长性思路选股_10页_1mb

食品饮料行业周报分析总结（2025年2月16日）

一、核心观点

1. 白酒板块：处于筑底阶段，低预期与低估值背景下具配置价值，2025年春节动销分化明显，高端白酒和大众白酒表现较好
   段已经深度调整的酒企动销边际向好，预计年内白酒市场环境将稳中有升
2. 大众品：遵循成长性原则，重点关注三大主线：
   • 渠道改革红利：商超选品、供应商匹配
   • 餐饮小范围复苏：婚宴修复、消费刺激政策影响
   • 成本红利：原料价格下行带来的利润改善

二、市场表现

1. 食品饮料指数涨23%，跑赢沪深300约11pct
2. 子行业表现：预制食品(+34%)、白酒(+31%)、啤酒(+16%)排名靠前
3. 个股：一鸣食品、味知香、嘉必优涨幅领先；甘源食品、金禾实业跌幅居前

三、投资组合推荐

1. 重点标的：
   • 山西汾酒（中期成长确定性高）
   • 贵州茅台（分红率提升）
   • 甘源食品（出海战略成效初显）
   • 西麦食品（成本改善提升盈利能力）

四、上游数据关键点

1. 原料价格持续下行：
   • 大豆/豆粕价格同比下降超140%
   • 燕麦价格下降带动西麦食品利润率提升
   • 糖蜜价格下降推动安琪酵母利润释放

五、风险提示

1. 宏观经济下行风险
2. 食品安全风险
3. 原料价格波动
4. 消费需求复苏不及预期