> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心内容概述 本报告由建信期货宏观金融研究团队撰写，主要分析贵金属市场行情及展望，结合近期宏观事件和市场数据，为投资者提供交易和配置建议。报告涵盖黄金、白银、铂金、钯金等贵金属品种，并结合地缘政治、货币政策、通胀预期等宏观因素进行分析。 ## 二、贵金属行情及展望 ### 1. 日内行情 - **5月美国CPI同比上涨4.2%**，创2023年5月以来新高，推动通胀中枢上移。 - **美伊冲突升级**，美国对伊朗发动空袭，伊朗关闭霍尔木兹海峡，加剧市场对原油供应紧张和通胀压力的担忧。 - **伦敦黄金价格下跌**，周四亚盘时段一度跌至4020美元/盎司。 - **贵金属短期偏空**，建议投资者采取宽幅震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性。 ### 2. 中线行情 - **中长期看，黄金处于牛市周期**，K型经济结构要求央行宽松货币政策，提升黄金流动性属性。 - **特朗普2.0新政**推动国际政经格局重塑，增强黄金避险属性。 - **伊朗局势不确定性**可能倒逼欧美央行短期紧缩，但K型经济结构限制紧缩力度和持续时间。 - **金价中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司**。 - **交易型投资者应关注短期波动**，而**配置型投资者可考虑定投黄金**。 ## 三、市场相关图表分析 ### 图1：上海金银期指 - 表示黄金和白银价格走势，黄金价格逐步上涨，白银价格波动较大。 ### 图2：伦敦金银现货 - 伦敦黄金价格持续上升，白银价格相对稳定，2026年5月出现回调。 ### 图3：上海期指对上金TD基差 - 黄金基差小幅波动，白银基差变化较大，2026年2月出现明显回调。 ### 图4：金银ETF持仓量(吨) - 黄金ETF持仓量稳步上升，白银ETF持仓量波动较大，但总体呈上升趋势。 ### 图5：黄金白银比值 - 伦敦和上海黄金白银比值整体呈下降趋势，2026年2月比值降至65和40。 ### 图6：伦敦黄金与其他资产相关性 - 黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率负相关，与Brent原油和白银呈正相关，但相关性波动较大。 ## 四、主要宏观事件/数据 1. **美国对伊朗发动空袭**，伊朗关闭霍尔木兹海峡，加剧市场对原油供应紧张和通胀压力的担忧。 2. **美国5月CPI同比上涨4.2%**，主要受能源价格上涨影响，尚未引发广泛通胀，为美联储维持利率不变提供依据。 3. **美国对支持伊朗的中国和香港实体实施制裁**，影响国际能源合作。 4. **加拿大央行维持利率不变**，认为能源价格上涨尚未刺激广泛通胀。 ## 五、团队与联系方式 ### 1. 宏观金融研究团队 - 联系电话：021-60635739 - 成员： - 何卓乔（宏观贵金属）：021-60635739，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762 - 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589 - 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070 ### 2. 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726 ## 六、联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 七、免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。 - 本报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 未经授权，不得以任何形式转载或引用本报告内容。