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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队撰写，主要分析贵金属市场行情及展望，结合近期宏观事件和市场数据，为投资者提供交易和配置建议。报告涵盖黄金、白银、铂金、钯金等贵金属品种，并结合地缘政治、货币政策、通胀预期等宏观因素进行分析。

二、贵金属行情及展望

1. 日内行情

• 5月美国CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，推动通胀中枢上移。
• 美伊冲突升级，美国对伊朗发动空袭，伊朗关闭霍尔木兹海峡，加剧市场对原油供应紧张和通胀压力的担忧。
• 伦敦黄金价格下跌，周四亚盘时段一度跌至4020美元/盎司。
• 贵金属短期偏空，建议投资者采取宽幅震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性。

2. 中线行情

• 中长期看，黄金处于牛市周期，K型经济结构要求央行宽松货币政策，提升黄金流动性属性。
• 特朗普2.0新政推动国际政经格局重塑，增强黄金避险属性。
• 伊朗局势不确定性可能倒逼欧美央行短期紧缩，但K型经济结构限制紧缩力度和持续时间。
• 金价中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。
• 交易型投资者应关注短期波动，而配置型投资者可考虑定投黄金。

三、市场相关图表分析

图1：上海金银期指

• 表示黄金和白银价格走势，黄金价格逐步上涨，白银价格波动较大。

图2：伦敦金银现货

• 伦敦黄金价格持续上升，白银价格相对稳定，2026年5月出现回调。

图3：上海期指对上金TD基差

• 黄金基差小幅波动，白银基差变化较大，2026年2月出现明显回调。

图4：金银ETF持仓量(吨)

• 黄金ETF持仓量稳步上升，白银ETF持仓量波动较大，但总体呈上升趋势。

图5：黄金白银比值

• 伦敦和上海黄金白银比值整体呈下降趋势，2026年2月比值降至65和40。

图6：伦敦黄金与其他资产相关性

• 黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率负相关，与Brent原油和白银呈正相关，但相关性波动较大。

四、主要宏观事件/数据

1. 美国对伊朗发动空袭，伊朗关闭霍尔木兹海峡，加剧市场对原油供应紧张和通胀压力的担忧。
2. 美国5月CPI同比上涨4.2%，主要受能源价格上涨影响，尚未引发广泛通胀，为美联储维持利率不变提供依据。
3. 美国对支持伊朗的中国和香港实体实施制裁，影响国际能源合作。
4. 加拿大央行维持利率不变，认为能源价格上涨尚未刺激广泛通胀。

五、团队与联系方式

1. 宏观金融研究团队

• 联系电话：021-60635739
• 成员：
  • 何卓乔（宏观贵金属）：021-60635739，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762
  • 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
  • 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070

2. 建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

六、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

七、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
• 本报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
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