20181231-中航证券-策略周报_经济下行压力加剧_市场低位盘整_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年12月A股市场走势、估值情况、业绩与估值匹配度、流动性状况、市场情绪及宏观策略，为2019年市场投资提供参考。

经济下行压力加剧：1-11月工业企业利润总额同比增长11.8%，但11月当月利润总额同比下降1.8%，为2016年以来首次转负。工业增加值累计同比下滑，PPI同比持续回落，显示经济下行趋势明显。
制造业PMI跌破荣枯线：12月官方制造业PMI为49.4，为2016年7月以来首次跌破50，且为2016年3月以来的新低，反映工业生产景气度严重下滑。
市场震荡下行：A股市场整体震荡下行，创业板指跌幅最大（1.56%），金融、周期板块表现疲软，消费白马股企稳。
估值处于低位：A股整体市盈率（TTM）为13.14x，较上期末下降1.07%。多个行业处于估值历史低位，包括化工、有色金属、传媒等。
流动性压力：2019年1月A股解禁规模达2764.48亿元，中小板解禁规模占比最高，流动性压力较大。
政策预期积极：中央经济工作会议明确政策面加码稳增长，财政政策将发挥更大作用，货币政策可能继续宽松。资本市场改革推进，外资流入预期增强。
投资建议：短期建议配置政策支持的基建与5G概念股，中长线布局估值较低的金融、消费等绩优蓝筹。

A股走势：12月28日，上证综指下跌0.89%，深证成指下跌1.33%，中小板指下跌1.40%，创业板指下跌1.56%。
行业表现：通信（+2.48%）、食品饮料（+1.94%）、休闲服务（+1.36%）涨幅居前；采掘（-3.64%）、传媒（-3.29%）、钢铁（-3.17%）跌幅居前。
海外市场：美股上涨，道琼斯工业指数上涨2.75%，标普500上涨2.86%；欧洲市场整体下跌，亚太市场表现分化。

上市公司投资评级：
- 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会下跌。
- 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会下跌。
- 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会下跌。
行业投资评级：
- 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
- 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
- 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。