20180709-太平洋-先导智能-300450.SZ-半年度业绩持续高增长_尽显龙头本色_5页_969kb

报告摘要

先导智能在2018年上半年实现了归属于上市公司股东的净利润3.04-3.6亿元，同比增长70%-100%，展现出行业龙头的强劲增长势头。公司业绩符合市场预期，主要得益于新能源产业的持续景气以及锂电池设备业务的快速发展。

业绩增长显著
- 公司上半年净利润大幅增长，主要受国家对新能源产业的支持影响，锂电池行业持续扩张，带动了公司设备业务的快速增长。
- 销售结构优化，公司在保持原有客户的基础上，积极拓展新客户，锂电池相关设备的销售业绩显著提升。
- 公司通过外延式发展，新增全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司，进一步增强了盈利能力。
行业前景乐观
- 随着海外电池企业“走进来”和国内优质电池企业“走出去”，锂电设备行业有望迎来新一轮增长机会。
- 高端电池产能仍不足，成为行业爆发的潜在催化剂，利好于国内高端设备龙头。
下半年增长预期
- 随着CATL等企业下半年扩产加速，公司有望受益于新一轮招标，业绩边际改善值得期待。
- 公司整线设备布局已初步完成，新研发的涂布机产品在CIBF上展出，技术参数达到行业领先水平，整线设备有望实现突破。
盈利预测与估值
- 公司预计2018-2020年归属母公司股东净利润分别为10亿、12.5亿、18.6亿，EPS分别为1.15、1.42、2.11元。
- 对应PE估值分别为26倍、21倍、14倍，公司估值持续下降，反映市场对其未来业绩增长的信心。

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	2176.90	4391.89	5753.37	7963.84
净利润	537.50	1013.15	1251.51	1859.57
毛利率	41.14%	41.14%	40.00%	42.00%
三费率	15.13%	15.26%	13.74%	13.82%
净利率	24.69%	23.07%	21.75%	23.35%
ROE	19.32%	26.69%	24.80%	26.92%
ROIC	33.63%	39.36%	38.75%	49.72%

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
销售收入增长率	101.75%	101.75%	31.00%	38.42%
营业利润增长率	124.20%	90.93%	23.17%	49.84%
净利润增长率	84.93%	88.49%	23.53%	48.59%

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
资产负债率	58.17%	65.47%	65.20%	65.16%
流动比率	1.36	1.34	1.40	1.44
速动比率	0.67	0.61	0.65	0.71
每股收益EPS	0.61	1.15	1.42	2.11
每股净资产	3.16	4.31	5.73	7.84

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	49.48	26.25	21.25	14.30
PB	9.56	7.01	5.27	3.85
PS	12.22	6.06	4.62	3.34
EV/EBITDA	19.91	21.11	17.17	10.77