20140728-中泰证券-钢铁_三季度钢厂盈利继续向好_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现稳健，板块涨幅接近大盘。分析师笃慧认为，三季度钢厂盈利有望继续向好，行业利润将较二季度再上台阶。同时，国内钢价小幅下跌，但原料价格下跌趋势趋缓，钢厂库存处于低位，市场信心恢复后钢价有望企稳。国际钢价呈现分化，美国稳中有涨，欧洲和中东价格预期乐观。

主要观点

• 投资策略：维持“增持”评级，认为供给端调整更为充分的板材类钢厂更具投资价值，包括华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、ST南钢。
• 国内钢价：本周钢价下跌，主要受商品市场回调和原料价格下行影响。螺纹钢、热轧板卷等主要品种价格略有下降，但跌幅有限，因钢厂原料库存处于低位，后续价格波动空间较小。
• 库存情况：上海市场螺纹钢和热轧库存均有所下降，全国范围库存总体下降，冷轧库存未见明显变化。极低库存水平限制了价格进一步下跌的空间。
• 国际钢价：美国钢价稳中有涨，欧洲和中东市场对8月价格预期乐观。国内钢材价格与国际价差有所上升，显示出口价格优势。
• 原材料价格：铁矿石和焦炭价格下跌，但跌幅较小，钢厂采购热情不高。铁矿石价格尚处于寻找反弹起点的过程，焦炭库存低位，下跌空间有限。

关键信息

国内钢材价格变化

国际钢材价格比较

原材料价格变化

利润情况

• 热轧卷板：市场价格下跌24元/吨，成本下降32元/吨，毛利上升8元/吨，毛利率上升至7.6%。
• 螺纹钢：市场价格下跌18元/吨，成本下降32元/吨，毛利上升14元/吨，毛利率上升至13.3%。
• 冷轧板：市场价格下跌0元/吨，成本下降18元/吨，毛利上升18元/吨，毛利率上升至-0.8%。
• 中厚板：市场价格下跌0元/吨，成本下降28元/吨，毛利上升28元/吨，毛利率上升至-2.8%。

重点企业股价变化

国际市场动态

• 美国：长材出厂价格上调，板材价格稳中趋强，订单状况良好，预计未来出厂价将上调。
• 欧洲：处于消费淡季，但原料价格反弹，钢价尚处于底部，市场可能备货行为，对8月价格预期乐观。
• 韩国：市场和中国资源价格略有上升。
• 日本：出口价格略有下降。
• 中东：进口价格维持稳定。
• 国际价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升3美元/吨、3美元/吨、2美元/吨、1美元/吨、15美元/吨。
• 螺纹钢价差：国内与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升2美元/吨、-6美元/吨、2美元/吨、8美元/吨、12美元/吨。

固定资产投资与产量

• 二季度钢铁行业固定资产投资：由上季度的同比增长0.1%转为同比下降15.7%，显示工业结构调整成效显著。
• 全球粗钢产量：2014年6月为1.37亿吨，同比增长3.1%；1-6月累计产量为8.213亿吨，同比增长2.5%。
• 中国大陆粗钢产量：6月为6929万吨，同比增长4.5%。
• 日本粗钢产量：6月为912万吨，同比下降1.7%。
• 印度粗钢产量：6月为673万吨，同比增长0.8%。
• 韩国粗钢产量：6月为605万吨，同比增长10.8%。
• 全球钢厂产能利用率：6月为78.3%，与5月持平，较去年6月下降0.1个百分点。

下周关注事件

• 社会库存变化：社会库存见底，存货周期启动。
• 钢厂开工率：中间需求有望推动钢厂订单上升。
• 下游需求情况：微刺激与淡季交叠。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数PB比较：图表显示钢铁行业PB略低于沪深300指数，但整体估值仍具吸引力。

总结

本周钢铁行业盈利继续向好，国内钢价小幅下跌，但原料价格下行趋缓，库存处于低位，价格波动空间有限。国际钢价呈现分化，美国稳中有涨，欧洲和中东市场对8月价格预期乐观。原材料价格下跌，但跌幅较小，钢厂采购热情不高。利润方面，尽管钢价下跌，但成本下降幅度更大，毛利和毛利率有所上升。分析师认为，三季度行业利润将再上台阶，建议关注板材类钢厂的投资机会。