20211028-国盛证券-安克创新-300866.SZ-收入符合预期_受运费_品牌建设投入影响_费用有所增加_4页_678kb

报告摘要

安克创新（300866.SZ）总结

核心内容概述

安克创新（300866.SZ）在2021年前三季度实现营收84.25亿元，同比增长39.99%，归母净利润6.46亿元，同比增长21.17%。尽管营收表现稳健，但受运费上涨、品牌建设投入增加等因素影响，盈利能力有所下降，其中2021Q3归母净利润同比下降7.4%，扣非归母净利润同比下降16.15%。公司持续拓展产品线与市场，加强线上线下渠道布局，整体保持增长态势。

主要观点

收入增长稳健：公司前三季度营收同比增长39.99%，Q3单季营收同比增长22.63%，符合市场预期。
产品与市场拓展：公司持续推出新品如Anker Nano Pro充电器、Eufy扫拖一体机等，巩固产品线；同时拓展新兴市场，线上/线下渠道占比分别为63.16%和36.84%，线下渠道占比进一步提升。
盈利能力承压：毛利率同比下降0.5pct至44.2%，Q3进一步下降至43.1%；销售费用率上升4.13pct至26.81%，管理费用率下降0.27pct至2.60%，财务费用率上升1.03pct至0.27%。费用增加及原材料成本上升是导致短期盈利能力下降的主要原因。
研发投入持续高位：前三季度研发投入达4.99亿元，同比增长32.96%，占营收比例5.92%，保持行业较高水平。
现金流承压：经营性现金流净额为-1.73亿元，同比下降384.04%，主要受产品备货、运费支出及品牌建设投入影响。
财务结构变化：公司资产负债率上升，流动比率与速动比率有所下降，显示短期偿债压力增加。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为10.00亿元、12.50亿元、1646亿元，EPS分别为2.46元、3.07元、4.05元。当前股价对应PE为41倍和33倍，维持“买入”评级，目标价为156元。

关键信息

营收与利润

项目	2021Q3	2021前三季度	同比变化
营收（亿元）	30.55	84.25	+39.99%
归母净利润（亿元）	2.37	6.46	+21.17%
扣非归母净利润（亿元）	1.97	4.97	+3.73%

费用与毛利率

项目	2021Q3	2021前三季度	同比变化
销售费用率（%）	26.81	26.95	+4.13pct
管理费用率（%）	2.60	3.19	-0.27pct
财务费用率（%）	0.27	0.31	+1.03pct
毛利率（%）	43.1	44.2	-1.4pct

存货与现金流

项目	金额（亿元）	说明
存货	30.21	或为四季度备货所致
经营性现金流净额	-1.73	同比下降384.04%

研发投入

项目	2021前三季度	占营收比例
研发投入（亿元）	4.99	5.92%

财务指标预测（2021-2023）

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	12.85	10.00	2.46	41.0
2022E	17.35	12.50	3.07	32.8
2023E	23.42	16.46	4.05	24.9

风险提示

产品研发不及预期
亚马逊平台收费比率提升
贸易政策变化风险
人才及组织变动风险

投资建议

评级：买入（维持）
目标价：156元
当前PE：41倍（2021） / 33倍（2022）
成长性：公司持续加强产品创新与渠道拓展，具备长期增长潜力

股票信息

项目	信息
行业	其他电子
前次评级	买入
10月27日收盘价（元）	100.93
总市值（百万元）	41,020.70
总股本（百万股）	406.43
自由流通股（%）	37.14
30日日均成交量（百万股）	1.22