20211110-太平洋-安克创新-300866.SZ-成本上涨致利润短期承压_Q4旺季增速有望回升_5页_1mb

报告摘要

安克创新是一家专注于消费电子领域的公司，其主要产品涵盖充电类、智能影音类、智能家居类等多个品类。公司通过全渠道多品类的发展策略，在国内外市场取得了显著的成绩。尽管在2021年前三季度面临成本上涨、海运费用增加等因素带来的利润压力，但公司仍保持稳健增长，并预计在Q4旺季中实现盈利回升。

业绩表现：2021年前三季度实现营业收入84.25亿元，同比增长39.99%；归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长21.17%。但扣除非经常性损益后的净利润仅增长3.73%，显示盈利能力受到短期压力。
毛利率变化：Q3单季毛利率为43.08%，同比下降1.4个百分点；前三季度整体毛利率为44.23%，同比下降0.5个百分点。
费用端增长：销售费用同比大幅增长64%，销售费用率提升至27%，是导致净利率下滑的主要原因。
市场拓展：公司线上线下渠道齐发力，前三季度线上营收54.22亿元，线下营收29.62亿元。线下渠道增速明显，占比提升5.14个百分点。
中国市场表现：境内营收增长显著，Q1-Q3境内营收约2.8亿元，同比增长297%。
品牌战略：公司围绕Anker、Soundcore、Eufy和Nebula四大核心品牌，打造多品牌生态圈。产品线丰富，市场反馈良好。
研发投入：Q1-Q3研发费用约为4.99亿元，同比增长32.96%，显示公司对技术创新的重视。
盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为11.84亿、14.21亿、17.64亿元，对应PE分别为38.39、19.94、24.17倍，给予公司增持评级。
风险提示：包括成本上涨、国际贸易摩擦、新品及渠道拓展不及预期、库存风险等。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	9353	13500	18099	23999
净利润(百万元)	856	1184	1421	1764
毛利率	43.85%	44.60%	44.68%	44.78%
销售净利率	9.57%	9.17%	8.21%	7.68%
归母净利率	23.99%	38.39%	19.94%	24.17%
摊薄每股收益(元)	2.11	2.91	3.50	4.34
市盈率(PE)	43.02	31.09	25.92	20.87

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	879	713	2,367	3,566	5,207
应收和预付款项	515	930	1,873	2,003	2,215
存货	1,117	1,589	1,810	2,195	1,947
资产总计	2,990	6,983	8,387	10,080	11,983

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营性现金流	381	245	663	1,233	1,669
投资性现金流	8	(2,993)	1,016	(97)	(97)
融资性现金流	(136)	2,697	(24)	63	69
现金增加额	268	(105)	1,655	1,199	1,641

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。