20221027-国盛证券-安克创新-300866.SZ-收入端环比向上_基本符合预期_3页_602kb

安克创新（300866.SZ）总结

核心内容

安克创新在2022年三季报中展现出稳健的财务表现，营业收入和净利润均实现同比增长。公司积极应对全球经济下行压力和海外通胀等挑战，通过产品创新和渠道优化，持续提升市场竞争力。

主要观点

• 收入端表现
  2022年前三季度公司实现营业收入95.37亿元，同比增长13.19%；归母净利润8.30亿元，同比增长28.60%；扣非归母净利润5.34亿元，同比增长7.44%。
  第三季度单季营收同比增长19.46%，环比提升16.78个百分点，主要受益于新品上线和海外需求恢复，如马赫无线蒸汽洗涤机、eufycam3、氮化镓快充系列及SpaceQ45等产品。

• 成本与利润
  毛利率为38.88%，同比下降5.25%，主要受财务口径变动影响。期间费用率同比下降5.08个百分点至31.29%，其中销售费用率下降6.48个百分点，研发费用率上升1.41个百分点，因研发人员数量增加。
  经营利润明显改善，归母净利润和扣非归母净利润均实现同比增长，非经常损益主要来自于参股公司公允价值变动。

• 现金流与投资
  经营性现金流大幅转正，从去年同期的-1.73亿元增至3.79亿元，显示公司经营效率提升。投资活动现金流净流出6.36亿元，环比收缩14.9%，表明公司投资节奏有所放缓。

• 未来展望
  投资者预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.36亿元、13.78亿元、17.32亿元，EPS分别为2.80元、3.39元、4.26元，对应PE估值分别为23倍、19倍、15倍。公司维持“买入”评级，目标价为85元。

关键信息

财务指标

营业收入构成

• 充电品类增速相对可观，受益于海外需求恢复。
• 智能创新及无限音频品类亦有增长。
• 新品持续上线，如马赫无线蒸汽洗涤机、eufycam3、氮化镓快充系列、SpaceQ45等。

成本与费用

• 毛利率38.88%，同比下降5.25%，主要因财务口径变动。
• 期间费用率31.29%，同比下降5.08个百分点。
• 销售费用率下降6.48个百分点，管理费用率上升0.19个百分点，研发费用率上升1.41个百分点，财务费用率下降0.19个百分点。
• 研发投入增加，推动产品创新。

现金流与投资

• 经营性现金流从-1.73亿元转为3.79亿元，显著改善。
• 投资活动现金流净流出6.36亿元，环比收缩14.9%。
• 公司持续优化管理，现金流状况改善。

风险提示

• 研发产品或子品类发展严重不及预期。
• 渠道端议价能力减弱或费用大幅增加。
• 国内外疫情对业务的潜在影响。
• 人才及组织大幅变动可能影响公司运营。

投资建议

公司作为中国出海品牌标杆，具备较强的产品、品牌及渠道竞争力，管理层战略眼光值得肯定。尽管面临产品迭代周期和外部环境压力，公司仍展现出良好的成长潜力。当前估值合理，维持“买入”评级，目标价为85元。