20240712-国金证券-2024年6月外贸数据点评_出口超预期_有何新变化__10页_1mb

核心观点分析

6月出口增速超预期，同比达86%，高于市场预期的74%和前值76%。内需修复缓慢，进口同比下滑23%，显示内需增长乏力。外需仍处于扩张区间，新兴市场表现突出，特别是越南的制造业PMI大幅回升。半导体等行业逻辑带动集成电路出口增长显著，对整体出口贡献最大。

常规跟踪：出口与进口的变化

出口持续回升

• 对东盟和拉美的出口增速分别为15%和157%，对总出口的拉动作用分别增长24%和01%。
• 对美欧等发达市场的出口同比改善，分别提升至66%和41%。
• 机电产品出口占比达58.2%，拉动总出口增长44%；船舶和自动数据处理设备出口成为新增长点。

进口持续回落

• 进口同比下滑至-23%，拖累因素主要来自东盟、日本和韩国。
• 机电与高新技术产品进口下滑明显，分别回落至-14%和-24%。

风险提示

1. 海外经济修复力度不足，可能影响出口韧性。
2. 国内政策落地效果不及预期，政策影响不确定性增加。