20201206-天风证券-轻工制造本周专题_中国出口PVC地板市场空间多大__19页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第四季度中国轻工制造行业，特别是出口PVC地板市场空间及内销家居板块的复苏情况。同时，涵盖了生活用纸、包装印刷、家具、其他家用轻工、新型烟草及必选消费等领域的市场动态、数据趋势与投资建议。

主要观点

1. 出口板块全面复苏

• 出口数据改善：Q4国内消费继续复苏，轻工出口链受益于防疫和产能替代，出口板块全面修复，Q4趋势有望持续。
• PVC地板出口增长显著：PVC地板出口受疫情影响较小，2020年1-10月累计出口额为44.3亿美元，同比增长12%。预计2020-2023年中国PVC地板出口额将分别达到51.27亿、57.98亿、64.03亿、69.44亿美元，同比增长6%、13%、10%、8%。
• 美国市场前景良好：美国PVC地板市场规模预计2025年可达到104.28亿美元，2020-2027年中国对美出口占比预计从61%逐步提升至71%。
• 欧盟市场稳步增长：欧盟PVC地板进口额预计2020年为9.76亿美元，2027年可达到13.73亿美元，中国对欧盟出口占比预计稳定在75%左右。

2. 内销家居板块回暖

• 竣工回暖趋势延续：2019年8月以来住宅竣工面积单月增速转正，12月单月竣工增速超20%，竣工与销售面积缺口进一步缩小。
• 零售端复苏：Q3零售持续修复，预计Q4将继续回暖，线下零售渠道价值凸显。
• 大宗业务增长：受益于精装修房比例提升及地产集采供应商减少，大宗业务持续高增，对定制企业要求更高，客户结构优化及零售渠道拓展是关键。

3. 生活用纸与个人卫生护理

• 中顺洁柔表现突出：10月纸浆价格回调，公司采取多联席CEO管理架构提升效率，Q2受益疫情业绩超预期，Q3销售顺畅，Q4有望加速增长。
• 电商与高端产品线增长：电商快速增长，高端产品线占比持续提升，推动公司结构优化与竞争力提升。

4. 新型烟草与必选消费

• 加热不燃烧市场潜力大：中烟专营专卖体制下，加热不燃烧具有千亿市场规模潜力，中长期看好【集友股份】。
• 必选消费推荐：继续推荐【中顺洁柔】【晨光文具】，受益于零售渠道变革及高品质国货品牌崛起。

关键信息

重点推荐标的

重点数据与趋势

• PVC地板出口：2020年1-10月累计出口额44.3亿美元，同比增长12%；预计2020-2023年出口额将分别达到51.27亿、57.98亿、64.03亿、69.44亿美元。
• 美国PVC地板进口：预计2020年进口额为32.5亿美元，2027年将达67.43亿美元，中国出口占比预计从81%恢复至83%。
• 欧盟PVC地板进口：预计2020年进口额为7.32亿美元，2027年将突破10亿美元，中国出口占比稳定在75%左右。
• 出口品类：PVC地板、办公椅、弹簧床垫、金属框架沙发等品类出口增速较高。

风险提示

• 原材料价格上行：可能影响成本与利润。
• 行业价格战：竞争加剧可能导致利润压缩。
• 中美贸易摩擦：可能对出口业务造成影响。
• 地产调控政策趋严：可能影响竣工与销售面积。

投资建议

• 短期机会：竣工回暖及工程业务增长将带动业绩提升。
• 长期逻辑：零售端品牌实力是定制家居企业的核心竞争力，看好【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【江山欧派】等龙头企业的持续成长。
• 重点关注：PVC地板、办公椅、弹簧床垫等出口品类，以及新型烟草产业链企业如【集友股份】。

行业数据跟踪

2.1 轻工制造板块表现

• 本周涨幅：轻工制造板块整体上涨3.91%，跑输沪深300指数0.15个百分点。

2.2 造纸板块数据

• 浆纸系：进口针叶浆、阔叶浆价格上涨，影响因素包括外盘报涨、纸浆库存变化、下游需求及期货价格。
• 铜版纸：均价5592元/吨，较上周窄幅下调0.14%。
• 双胶纸：均价5192元/吨，较上周下跌0.57%。
• 白卡纸：均价6871.43元/吨，较上周上涨1.90%。
• 废纸系：国废黄板纸价格上涨1.07%，美废价格维稳。

2.3 家具板块数据

• 地产数据：2020年1-10月全国住宅商品房销售面积118,092万平方米，同比上涨0.92%。
• 家具零售额：2020年1-10月全国家具零售额1244亿元，同比下降8.7%，降幅收窄。

2.4 包装板块数据

• 包装销量：2020年1-10月包装销量13.16亿平方米，同比增长11.11%。
• 文化办公用品：10月销售额2678.5亿元，同比上升4.5%。

2.5 其他板块数据

• 日用品类：10月零售总额5146亿元，同比上升7.4%。
• 非流通股解禁：未来三个月内有多个公司解禁，如太阳纸业、乐歌股份、曲美家居、中源家居等。

股权质押与股东交易

• 股权质押：部分公司大股东及高管质押比例较高，如新华锦质押比例达80%，占总股本32.31%。
• 重要股东交易：顾家家居、梦百合、皮阿诺等公司有增持或减持动作，反映市场信心变化。

结论

2020年第四季度轻工制造行业整体表现良好，出口板块全面复苏，PVC地板等品类增长显著。内销家居板块受益于竣工回暖及零售复苏，未来增长空间广阔。新型烟草及必选消费领域潜力巨大，建议重点关注相关龙头企业。行业风险包括原材料价格上涨、价格战及政策不确定性，投资者应谨慎评估。