PVC地板行业深度报告：PVC地板需求向好，海外扩建抵御关税影响-20230606-东北证券-32页

报告摘要

PVC地板行业深度报告总结

核心内容

PVC地板是一种新型地面装饰材料，因其环保性、安装便捷性和优异性能，受到欧美等发达国家广泛欢迎。其在全球市场中渗透率较高，尤其在北美和欧洲，成为重要的地面装饰材料之一。美国市场对PVC地板的需求持续增长，PVC地板的渗透率从2015年的17.2%提升至2021年的29.6%，成为美国第二大地面装饰材料。PVC地板主要分为LVT、WPC和SPC三种类型，其中WPC和SPC属于中高端产品，具备更高的附加值和市场潜力。

主要观点

市场前景广阔：全球地面装饰材料市场规模预计从2018年的3,805亿美元增长至2025年的4,500亿美元。PVC地板作为其中一部分，预计2025年全球市场规模将达到336.5亿美元。
美国市场主导：美国是PVC地板的最大进口国，2021年进口比例达85%。我国为美国PVC地板最主要进口国，2022年占比约59%。近年来，国内企业为规避关税影响，选择在越南设厂，使中国及越南合计占据美国PVC地板进口额的80%。
国内渗透率较低：我国PVC地板市场仍处于较低水平，渗透率远低于欧美国家。但随着国家推动绿色低碳发展，以及消费者节能环保意识提升，PVC地板在国内的推广力度有望加大。
出口增长放缓：2022年我国PVC地板出口增长有所放缓，但整体仍保持稳定增长趋势。2015年至2022年出口额从21.75亿美元增长至62.6亿美元，年复合增长率达16%。
行业集中度低：国内PVC地板行业集中度较低，2019年CR3仅19.73%。主要企业包括天振股份、海象新材和爱丽家居，其中天振股份的市场份额较高，但2023年一季度业绩承压。
关税影响明显：中美贸易摩擦导致关税税率反复波动，影响PVC地板出口。部分企业选择海外建厂，以规避关税，提升盈利空间。
库存去化拐点：2022年美国建材零售库存增速下降，库销比首次显著下降，表明库存去化拐点已现，为PVC地板需求复苏提供契机。

关键信息

需求端

全球渗透率差异：北美、欧洲PVC地板渗透率显著高于其他地区及全球平均水平。
美国市场特点：
- PVC地板渗透率从2015年的17.2%提升至2021年的29.6%。
- PVC片材地板销售金额从2019年的约5亿美元增长至2021年的72.47亿美元，年复合增速达29%。
- 二次装修占美国PVC地板需求的35%，是主要增长动力。
- 美国房地产销售以二手房为主，2022年二手房销量为509万套，占总销量的89%。

供给端

出口主要目的地：美国是主要出口国家，2022年出口量占比达50%。
出口结构：2022年中国及越南合计占美国PVC地板进口额的80%。
行业集中度：国内PVC地板出口厂商众多，集中度较低，CR3仅19.73%。
成本结构：PVC地板的主要原材料包括PVC树脂粉、耐磨层和印花面料，其中直接材料占比从2019年的72%提升至2022H1的79%。

公司动态

天振股份：
- 全球市占率约为3.3%，美国市占率8.3%。
- 前五大客户占营收比例达86.25%，SHAW为主要客户，占比约36%。
- 越南公司成为主要营收和利润来源，2021年营收占比达54%，归母净利润占比达95%。
- 募投项目推动产能扩张，预计年产能将超9000万平方米，成为国内最大PVC地板公司。
海象新材：
- 营收从2018年的7.84亿增长至2022年的18.94亿，年复合增长率24.7%。
- 归母净利润从2018年的0.9亿增长至2022年的2.13亿，年复合增长率24.0%。
- SPC地板成为公司主要产品，占比从2017年的5%提升至2022年的78%。
- 前五大客户占比从2017年的65.5%下降至2021年的34.5%，2022年因新增大客户提升至42.1%。
爱丽家居：
- 与VERTEX设立合资公司，预计2023年一季度建成投产。
- 深度绑定VERTEX，其销售金额占比达62%。

风险提示

出口回暖不及预期：受中美贸易摩擦影响，PVC地板出口可能面临不确定性。
原材料价格上涨或超预期：原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。
市场竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

图表与数据

图表目录：包含成本对比、工艺流程、市场渗透率、出口与房地产市场关系等关键数据。
行业数据：包括成分股数量、总市值、市盈率、市净率、总营收、总净利润等。
市场预测：预计2023年国内PVC地板出口量将实现小个位数增长，2024年增速有望进一步上升。

总结

PVC地板作为环保、便捷的新型地面装饰材料，在全球市场中展现出良好的增长潜力。美国市场对PVC地板的需求持续上升，成为主要消费市场。国内PVC地板行业集中度较低，出口主要面向美国，但受到关税影响，部分企业选择海外建厂。随着绿色低碳政策的推进，PVC地板在国内的推广有望进一步扩大，行业未来发展前景广阔。

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