轻工制造行业深度研究报告：PVC地板，出口正当时，内销尤可期-20230530-华创证券-25页_1mb

报告摘要

PVC地板行业深度研究报告总结

核心内容概述

PVC地板作为地面装饰材料的重要组成部分，凭借其环保、耐用、防火、防潮、安装简便等综合性能优势，已成为全球主流地板产品。2020年全球PVC地板销售额达180亿美元，占全球地板销售总额的25.8%，较2016年提升10.1个百分点。随着SPC和WPC等新型复合材料地板的崛起，其市场占比从2017年的59.8%提升至2020年的80.6%，成为推动行业增长的核心品类。

主要观点

市场增长潜力大
- 全球PVC地板市场预计在2020-2025年保持13.2%的年复合增长率（CAGR），其中SPC地板预计增长最快，CAGR为24.7%，而WPC地板增长较慢，预计CAGR为10.1%。
- 欧美地区为PVC地板的主要消费市场，2019年北美和欧洲合计占全球PVC地板市场70%以上，渗透率约为25%。
- 亚太地区渗透率较低，仅为5%，未来增长空间广阔。
出口与内销双轮驱动
- 中国PVC地板出口企业以代工模式为主，2020年出口额达66.84亿美元，CAGR为20.6%。其中，出口美国占比达50%，成为主要市场。
- 内销市场受城镇化率提升、二次装修需求增加及消费理念转变等因素推动，未来有望快速增长。
产品结构优化提升盈利能力
- SPC和WPC地板因工艺相对简便、成本较低，具备更高的性价比，成为未来市场主流。
- 建议关注技术领先、产品结构更优的龙头企业，如天振股份、永裕家居、爱丽家居、海象新材等。
行业竞争格局分化
- 当前中国PVC地板出口市场集中度较低，CR5为25%，头部企业如泰州华丽新材料、张家港易华润东新材料、天振股份等占据主导地位。
- 原材料价格波动和汇率变化对行业利润产生显著影响，企业需具备较强的成本控制能力和汇率对冲能力。

关键信息

产品类型与特性：
- LVT：传统产品，工艺简单，定位中低端。
- WPC：木塑复合材料，工艺复杂，定位高端。
- SPC：石塑复合材料，工艺相对简便，成本较低，销售价格更易被接受。
- MGO：玻镁材料，具备传统LVT地板的优点，物理形态更接近瓷砖，属于高端产品，目前处于市场推广期。
市场数据：
- 2020年全球PVC地板市场规模180亿美元，占地面装饰材料市场25.8%。
- 美国PVC地板市场规模2019年达61.2亿美元，CAGR为21.3%。
- 欧洲PVC地板进口额2018年达7.7亿欧元，CAGR为15.5%。
- 中国PVC地板出口额2015-2020年CAGR为20.6%，其中出口美国占比达50%。
出口模式：
- 主要采用OEM和ODM模式，部分企业向OBM模式转型。
- 企业需具备较强的供应链管理能力和海外产能布局，以应对地缘政治及汇率波动风险。
财务表现：
- 2022年主要上市公司营收分别为：海象新材18.94亿元，爱丽家居7.99亿元，天振股份29.67亿元，永裕家居15.03亿元。
- 净利率方面，海象新材为11.2%，爱丽家居为-4.5%，天振股份为12.8%，永裕家居为8.7%。
研发与专利：
- 各公司研发投入及专利数量相近，但研发费用率因收入规模不同而有所差异。
- 产品技术升级是提升竞争力和盈利能力的重要因素。
风险提示：
- 中美贸易摩擦可能影响客户选择，导致国内企业面临客户流失风险。
- 汇率波动可能影响企业盈利能力。
- 原材料价格波动可能影响企业利润水平。