20171223-光大证券-机械行业周报_关注细分领域龙头_实现制造强国目标_14页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

2017年中央经济工作会议提出，要推进中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、制造大国向制造强国转变，强调深化供给侧结构性改革，破除无效供给，推动化解过剩产能，培育创新能力突出的企业。在此背景下，机械行业整体表现较为平淡，但细分领域龙头企业具备更强的竞争优势，有望在行业周期波动中持续提升市场份额。

主要观点

• 行业趋势：机械行业整体面临制造业投资和固定资产投资下滑的压力，全面需求增长和业绩大幅提升可能性较小，但细分领域龙头仍具备成长潜力。
• 龙头优势：细分领域龙头企业在产品研发、客户渠道、业务布局和经营管理等方面具有先发优势，未来有望凭借更强的资金实力、品牌效应和上下游整合能力，提供更稳定、可靠、高附加值的产品和服务。
• 行业分化：传统行业与新兴产业的发展阶段和竞争格局不同，龙头企业在传统行业中可利用技术壁垒和规模效应，在行业不景气时提升市场份额；在新兴产业中则可凭借赛道优势迅速扩张，享受行业红利。

关键信息

2.1 行业资讯

工程机械

• 2017年1-10月我国工程机械出口大幅增加，贸易顺差达128.02亿美元，其中履带挖掘机与零部件为主要进口产品。
• 全球2017年1-11月挖掘机销量增长24%，中国市场和印度市场为主要增长动力。

轨道交通

• 比亚迪“云轨”首条商业化运营线路在银川通车，成为国内跨座式单轨的新成员。
• 中国中车与庞巴迪合资企业获得中国首个单轨列车订单，用于芜湖市轨道交通建设。
• 中泰高铁合作项目一期工程开工，采用中国技术，是泰国首个高速铁路项目。

锂电设备

• 先导智能作为国产锂电设备代表，产品性能优异，市场份额持续增长。
• 2017年11月动力电池装机总电量达6.98GWh，同比增长20%，其中磷酸铁锂和三元材料占比达93.4%。
• 松下与丰田合作研发新型电动汽车电池，进一步巩固其在电池市场的领先地位。

油服及能源装备

• EIA预测2018年美国页岩油产量将强劲增长，其中Permian产区为增长主力。
• 中国天然气消费量同比增长近两成，主要受工业、燃气发电及“煤改气”需求推动。
• 美国税改将降低油气企业税负，提升其国际竞争力。

其他领域

• 工信部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》，推动AI与制造业融合。
• 重庆加速布局机器人产业，计划建设“中国机器人之都”。
• 浙江省发布人工智能发展规划，目标到2022年形成500亿规模的核心产业。
• 嘉兴推动“机器人+”全覆盖，智能化技术改造已初见成效。

2.2 行业观点

• 国内固定资产投资增速持续下滑，但部分细分领域如计算机通信设备、家具制造等仍保持较高增速。
• 在行业不景气时，龙头企业凭借技术壁垒和规模效应提升市场份额；在行业回暖时，其收益将显著高于竞争对手。
• 新兴产业中的龙头有望通过多方面布局，享受行业增长红利和竞争优势溢价。

投资建议

• 推荐标的：龙马环卫、康尼机电、杰克股份、华测检测（投资评级为“买入”或“增持”）。
• 关注标的：三一重工、卓郎智能、中国中车、新宏泰、先导智能、精测电子、智云股份。
• 推荐标准：寻找未来三年“下游行业景气度较高+公司业绩增长稳定+估值相对较低”的标的。

风险提示

1. 国内固定资产投资不达预期，可能导致下游企业对机械设备投资不足，影响业绩增速。
2. 重点领域政策落地低于预期，可能抑制下游行业增长，进而影响机械行业需求。

估值与评级说明

• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”及“无评级”。
• “买入”：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• “增持”：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• “中性”：收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• “减持”与“卖出”则为收益率落后市场基准指数5%至15%或15%以上。

基准指数

• A股主板：沪深300指数；
• 中小盘：中小板指；
• 创业板：创业板指；
• 新三板：新三板指数；
• 港股：恒生指数。

估值方法局限性说明

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证证券价格。

分析师声明

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