深度报告-20251226-诚通证券-2026年机械行业投资策略_拥抱制造强国大时代_50页_6mb

拥抱制造强国大时代：2026年机械行业投资策略总结

核心内容

2025年机械行业盈利改善已验证，2026年投资策略建议聚焦内需复苏、装备出海及科技升级三大方向。

1. 行业宏观分析

• 2025年复盘：机械行业整体表现优于大盘，盈利增速跑赢收入增速，主要得益于海外需求支撑和企业费用控制。
• 2026年展望：总量弱复苏延续，结构性机会为主，科技主题与全球产业链重构持续带来增长。

主要观点

2. 内需复苏

• 现状：内需修复斜率偏缓，但结构性改善逐步显现，设备更新需求成为主要支撑。
• 细分领域：
  • 重卡：更新周期主导内需，盈利扰动已过，结构回归理性。
  • 农机：出口逆势高增，国内龙头加速布局海外市场。
  • 仪器仪表：国产化率偏低，但具备自主可控逻辑的标的值得关注。

3. 装备出海

• 趋势：全球产业链重构深化，新兴经济体工业化加速，海外需求持续支撑。
• 重点区域：
  • 欧美市场：再工业化政策推动，北美和欧洲工程机械销售额有望触底回升。
  • 新兴市场：东南亚、西亚、印度、墨西哥等国家成为产业转移受益者。
• 策略：优选具备市占率提升和新品开拓能力的公司，关注全球化布局和品牌优势。

4. 科技升级

• 趋势：科技相关需求成为边际增量来源，AI、具形智能等主题仍具增长潜力。
• 机会点：
  • 算力基础设施：需求持续增长，带动机械行业相关设备需求。
  • 人形机器人：产业持续推进，关注落地节奏和结构性机会。
• 估值：科技主题企业估值较高，2026年可能宽幅震荡，但长期仍有增长空间。

关键信息

5. 相关标的

• 内需方向：潍柴动力、中国重汽（H）、川仪股份、一拖股份等。
• 出海方向：柳工、徐工机械、浙江鼎力、中国船舶、ST松发、纽威股份、杰瑞股份等。
• 科技方向：潍柴动力、冰轮环境等。

6. 风险提示

• 宏观经济风险：国内系统性风险、国际环境不确定性。
• 技术风险：科技创新进展不及预期、自主可控产品国产化进程缓慢。
• 市场风险：原材料价格上涨、汇率波动。

7. 重点公司财务及估值

图表与数据

• 图1：2025Q1-3机械行业利润增速17.18%，跑赢收入增速。
• 图2：按分类标准看机械行业利润增速高于收入增速。
• 图3：2025Q1-3费用控制能力提升，守住部分利润。
• 图6：2020年来机械行业海外营收占比持续上升。
• 图7：美国密集推出政策加速本土再工业化。
• 图9：2024年美国非住宅建造支出同比增长4.95%。
• 图10：2025年初至12/12机械板块总市值加权平均涨幅54.17%。
• 图11：机械（中信）指数跑赢沪深300指数19.16pct。
• 图12：机械子板块涨跌幅分布。
• 图13：2025年机械子行业预测市盈率。
• 图14：2025M1-11房地产开发投资完成额同比下滑15.90%。
• 图15：2025M1-11房屋新开工面积同比下滑20.50%。
• 图17：2025M1-11基建投资完成额同比增长0.13%。
• 图19：国内挖机更新需求测算显示，新一轮更新需求已加速释放。
• 图20：2025M1-11全国设备工器具购置投资同比增长12.2%。
• 图21：预计2030年中国工程机械销售额将较2024年翻一倍。
• 图22：CBO测算基建工业化财政补贴峰值在2026年。
• 图24：预计2026年起北美工程机械销售额将触底回升。
• 图26：2024年初以来欧洲通胀率总体下降。
• 图27：预计2026年起欧洲工程机械销售额将逐步增长。
• 图28：美国对中国的进口依存度下降，对墨西哥、越南等国依赖度提升。
• 图31：预计全球工程机械销售额将回归增长。
• 图32：2024年全球工程机械市场结构（按销售额计算）。

行业趋势与展望

• 内需：弱复苏周期开启，政策支持与更新需求共同驱动。
• 出海：全球产业链重构持续，欧美市场与新兴市场同步受益。
• 科技：AI、具身智能等科技主题未达泡沫期，仍具结构性增长潜力。

结论

2026年机械行业仍需在不确定性中把握结构性机会，重点关注内需复苏、装备出海及科技升级三大主线。建议优选具备市占率提升、新品开拓及技术壁垒的企业，同时关注政策支持与全球产业链重构带来的长期增长机遇。