20260618-东亚期货-石油沥青产业周报_7页_1mb

沥青产业周度观点总结

核心内容概览

本报告主要分析了沥青产业的供需情况、库存变化、价格走势及基差季节性波动，结合市场价与期货价的对比，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

供给端

• 国内稀释沥青库存维持低位：表明供应紧张，对价格形成支撑。
• 委内瑞拉马瑞原油出口减少：导致委内贴水依然较强，进一步增强成本支撑。
• 国内沥青开工率：
  • 山东：-0.7%至34.8%
  • 华东：+3.3%至35.9%
  • 中国总体：+0.8%至31.8%
• 沥青产量：中国总体产量+1.6万吨至56万吨。

需求端

• 沥青出货量：
  • 中国总体：-4.5万吨至25万吨
  • 山东：-2.35万吨至6.85万吨
• 沥青消费：
  • 道路沥青：月度消费呈现季节性波动。
  • 防水沥青：月度消费季节性明显。
  • 焦化沥青：月度消费季节性波动。
  • 船燃沥青：月度消费季节性波动。

库存端

• 国内社会库存：与去年基本持平，未来有季节性下滑预期。
• 山东社会库存：-0.4万吨至5.6万吨。
• 中国社会库存：-1.1万吨至17.2万吨。
• 厂库库存：
  • 总库存率：呈现季节性波动。
  • 仓单库存量：季节性波动明显，近期有所回升。

关键信息

价格与价差

• 重交沥青市场价与期货主力价差：
  • 12月15日：各区域市场价约3000元/吨。
  • 12月22日：各区域市场价约4500元/吨。
  • 12月25日：各区域市场价约4500元/吨。
• 山东地炼沥青价格：12月20日为3470元/吨。
• BU01报价：12月22日为3591元/吨。

基差季节性

• 山东现货06合约基差：波动较大，12月11日为-150元/吨，12月22日为42.2039元/吨。
• 华东现货06合约基差：12月11日为-50元/吨，12月22日为466元/吨。
• 华北现货06合约基差：12月11日为-150元/吨，12月22日为516元/吨。
• 华南现货06合约基差：12月11日为-50元/吨，12月22日为616元/吨。
• 山东现货对布伦特裂解价差：12月22日为192.86元/桶。
• 期货主力对布伦特裂解价差：12月22日为-21.73元/桶。

加工利润

• 山东地炼马瑞原油加工利润：季节性波动明显，12月11日为-500元/吨。
• 山东地炼马瑞焦化方向加工利润：12月11日为-500元/吨。

进口利润

• 韩国-华东进口利润：数据缺失。
• 新加坡-华南进口利润：数据缺失。

供需库存总结

• 沥青周度产量：呈现季节性波动，山东、华东、华北等地开工率及产量有所变化。
• 沥青周度出货量：中国总体出货量下降，山东、华东、华北地区出货量也有波动。
• 地方政府新增专项债发行额：年度累计呈现季节性增长趋势，12月1日达到33,500亿元。
• 沥青库存：
  • 社会库存：整体维持在较低水平，未来有季节性下滑预期。
  • 厂库库存：总体库存率季节性波动，近期有所回升。
  • 港口库存：季节性波动，近期有所下降。

结论

沥青市场受到原油价格下跌及委内瑞拉出口减少的影响，成本支撑仍存。尽管需求端处于季节性淡季，但库存维持低位，市场仍有上涨潜力。基差季节性波动较大，需密切关注。加工利润和进口利润也表现出明显的季节性特征，对市场走势有重要影响。总体来看，沥青市场在供需及库存的季节性变化下，未来走势需综合考虑多种因素。