20170605-申万宏源-食品饮料行业周报_五粮液明确方向持续改善_继续推荐白酒及食品龙头_11页_855kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年6月5日）

核心内容

本周市场表现

食品饮料板块整体下跌 0.83%，跑输上证综指 0.69个百分点，在申万28个子行业中排名第13。
涨幅前三位为：克明面业（4.00%）、天润乳业（3.90%）、海天味业（3.40%）。
跌幅前三位为：好想你（-6.46%）、酒鬼酒（-6.20%）、涪陵榨菜（-5.64%）。
白酒板块下跌 0.72%，乳品、葡萄酒、软饮料跌幅较大。

行业观点

白酒仍是全年投资主线，从成长性、确定性和估值角度优选一线白酒，依次推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液。
对于二三线龙头，尽管一季报部分企业未达预期，但长期仍有增长潜力，推荐水井坊、洋河、古井，并建议关注汾酒、沱牌。
食品龙头基本面稳定，估值合理，具备配置价值，未来若基本面兑现，股价有望持续上涨。

重点关注：五粮液

2017-2019年EPS预测为：2.18、2.69、3.28元，同比增长 22%、23%、22%。
维持 买入评级，目标价 60元。
五粮液开展“二次创业”，目标打造千亿集团，酒业贡献度将达 60%。
公司进入加速改善通道，包括：
1. 优质投放、增量溢价、违规减量，解决大小商配额及成本不均问题。
2. 渠道库存与价格体系管理加强，批价在淡季稳步上行，已站上 800元。
3. 产品策略清晰，形成“1+3+5”产品体系。
4. 改革迈出关键一步，管理层与员工利益一致，提升经营效率。

主要观点

必须消费品

继续看好估值合理、短期业绩确定性强、长期成长空间大的标的。
部分食品龙头估值具备吸引力，虽短期催化剂不明确，但中长期逻辑清晰，适合长线布局。

成本变动回顾

生鲜乳平均价 3.45元/公斤，同比持平，环比下降 0.30%。
奶粉进口均价为 3199.6美元/吨，同比上升 26.27%，环比上升 2.38%。
仔猪价格39.67元/公斤，同比下降 24.70%，环比下降 2.77%。
生猪价格14.12元/公斤，同比下降 32.92%，环比下降 2.82%。
猪肉价格25.23元/公斤，同比下降 19.55%，环比下降 1.37%。

板块估值

食品饮料板块 2017年动态PE为24.86x，溢价率 65%，环比上升 1.0%。
白酒板块 2017年动态PE为24.65x，溢价率 63%，环比下降 0.9%。

关键信息

核心推荐标的

白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒
食品：伊利股份、安琪酵母、双汇发展、中炬高新

本周重要公告及新闻

双塔食品：控股股东补充质押300万股。
桃李面包：第一期员工持股计划完成股票购买。
爱普股份：分红派息，每股现金红利0.2元。
麦趣尔：实际控制人股权质押77万股。
贝因美：沈立军辞去副总经理、财务总监职务。
三全食品：分红派息，每10股现金红利0.1元。
沱牌舍得：非公开发行股票申请获证监会受理。
威龙股份：控股股东补充质押30万股。
梅花生物：股东孟庆山补充质押370万股。
新华网发布“2017中国品牌100强”，贵州茅台入选。
2017年1季度主要乳制品出口国合计出口奶粉 100.7万吨，同比微降 0.1%。

本周大宗交易

洋河股份：成交价 87.2元，折价率 0.28%。
贵州茅台：成交价 439元，折价率 -2.86%。
安井食品：成交价 28.98元，折价率 2.99%。
伊利股份：成交价 19.41元，折价率 0.00%。

高管增减持

桃李面包：第一期员工持股计划增持 18.61万股。

下周重大事项

盐津铺子：召开股东大会（2017-6-6）
煌上煌：召开股东大会（2017-6-6）
麦趣尔：召开股东大会（2017-6-6）
星湖科技：召开股东大会（2017-6-6）
水井坊：召开股东大会（2017-6-6）
皇氏集团：召开股东大会（2017-6-8）
燕京啤酒：召开股东大会（2017-6-9）

盈利预测与估值

公司简称	股价(06-02)	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	EPS 19E	增速 16A-17E	增速 17E-18E	增速 18E-19E	17PE	18PE	评级	总市值(亿)
贵州茅台	447.31	13.31	17.00	21.60	26.61	7.8%	27.7%	27.1%	26.3	20.7	买入	5619
泸州老窖	47.46	1.37	1.84	2.39	3.02	30.9%	33.7%	30.3%	25.8	19.9	买入	666
古井贡酒	46.97	1.65	2.05	2.54	3.04	15.9%	24.5%	23.7%	22.9	18.5	买入	237
洋河股份	86.23	3.87	4.33	4.97	5.51	8.6%	12.0%	14.7%	19.9	17.4	买入	1299
五粮液	47.96	1.79	2.18	2.69	3.28	9.9%	22.2%	23.2%	22.0	17.8	买入	1821
山西汾酒	30.63	0.70	0.95	1.21	1.52	16.2%	35.2%	28.0%	32.2	25.3	增持	265
水井坊	23.40	0.46	0.60	0.81	1.08	155.5%	31.2%	33.9%	39.0	28.9	买入	114
沱牌舍得	23.73	0.24	0.53	0.94	1.39	-	122.0%	79.0%	44.8	25.2	增持	80
酒鬼酒	16.65	0.33	0.47	0.63	0.80	22.6%	40.0%	33.0%	35.4	26.4	增持	54
顺鑫农业	18.55	0.72	0.79	1.08	1.46	9.7%	9.1%	37.1%	23.5	17.2	买入	106
老白干酒	22.69	0.25	0.34	0.41	-	47.7%	30.7%	20.1%	66.7	55.3	增持	99
承德露露	10.03	0.46	0.56	0.60	-	-2.8%	21.7%	7.1%	17.9	16.7	增持	98
海天味业	40.15	1.05	1.29	1.48	1.70	13.3%	22.8%	14.9%	31.1	27.1	增持	1086
中炬高新	16.27	0.45	0.61	0.75	0.89	46.5%	35.0%	22.7%	26.7	21.7	买入	130
恒顺醋业	9.42	0.28	0.31	0.38	0.46	-28.9%	9.6%	22.6%	30.4	24.8	增持	57
加加食品	5.88	0.13	0.18	0.21	-	1.9%	38.1%	16.7%	32.7	28.0	增持	68
伊利股份	19.20	0.93	1.03	1.15	1.27	22.2%	10.6%	11.7%	18.6	16.7	买入	1167
双汇发展	21.44	1.34	1.49	1.64	1.75	3.5%	11.4%	10.3%	14.4	13.1	增持	707
汤臣倍健	11.59	0.36	0.43	0.52	0.60	-15.8%	19.2%	20.7%	27.0	22.3	增持	170
洽洽食品	13.46	0.70	0.76	0.84	0.92	-2.8%	8.9%	10.5%	17.7	16.0	增持	68
好想你	11.30	0.08	0.45	0.59	0.73	-	195.4%	31.9%	25.1	19.2	增持	58
桂发祥	32.30	0.72	0.81	0.94	-	-2.4%	13.0%	16.0%	39.9	34.4	增持	41
安琪酵母	22.59	0.65	0.98	1.13	1.29	91.0%	51.0%	15.0%	23.1	20.0	买入	186
重庆啤酒	22.00	0.37	0.83	0.98	1.13	-	122.7%	17.6%	26.5	22.4	买入	106
广泽股份	9.39	0.08	0.07	0.22	0.28	-	-6.9%	190.0%	134.1	42.7	增持	38