20161221-东北证券-食品饮料_五粮液控量保价_继续看好高端白酒_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告发布于2016年12月21日，主要聚焦于食品饮料行业，特别是白酒、乳制品和烘焙食品等子行业。报告指出，在宏观经济下行压力和食品安全事件的背景下，白酒龙头公司通过控量保价策略推动高端市场复苏，乳制品行业原奶价格底部确认，烘焙行业具备较大的增长空间。同时，报告对重点公司进行了盈利预测与估值分析，并给出了投资建议。

主要观点

白酒行业趋势：
- 五粮液召开经销商大会，明确控量保价策略，2017年计划内供应量减少25%，不再支持普通五粮液，以提升高端产品价格。
- 茅台一批价上涨至1050元，经销商补库存行为加剧了价格的上涨趋势。
- 随着行业集中度提升和消费升级，白酒龙头公司有望持续增长，当前估值处于低位，建议重点关注茅台、五粮液和泸州老窖。
乳制品行业动态：
- 生鲜乳主产区平均价为3.50元/千克，同比下滑1.10%，但环比增长0.30%，显示价格已进入上升通道。
- 国际奶价周期筑底完成，预计短期内国际奶价温和上涨，但不会大幅拉升国内奶价。
- 蒙牛和辉山乳业均发布了相关公告，其中蒙牛因商誉减值和亏损联营公司影响盈利，辉山乳业则计划回归A股，以IPO形式实现“A+H”模式。
烘焙食品前景：
- 烘焙食品人均消费量仍有1倍以上增长空间，桃李面包和爱普股份具备较强增长潜力，建议重点关注。
行业估值与投资建议：
- 食品饮料行业市盈率（TTM）为27.54X，处于历史低位，其中白酒板块市盈率24.38X，估值相对较低。
- 报告建议投资者关注白酒、乳制品和烘焙三大行业，重点公司包括茅台、五粮液、泸州老窖、桃李面包、爱普股份、西王食品等，并给予“买入”评级。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

公司名称	2016 EPS（元）	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2016 PE	2017 PE	2018 PE
贵州茅台	13.63	14.73	15.94	24	22	20
五粮液	1.80	1.97	2.13	20	18	17
泸州老窖	1.11	1.36	1.51	30	25	22
桃李面包	1.04	1.36	1.70	42	32	25
爱普股份	0.68	0.83	0.97	30	25	21
洽洽食品	0.85	0.97	1.09	20	17	15
西王食品	0.45	0.58	0.70	55	43	35
中炬高新	0.38	0.48	0.65	38	30	22

本周市场表现

涨幅前五名：
- 黑芝麻：11.54%
- 中葡股份：8.93%
- 威龙股份：7.59%
- *ST皇台：6.69%
- 会稽山：6.41%
跌幅前五名：
- 科迪乳业：-9.92%
- 百润股份：-7.37%
- 安记食品：-7.22%
- 桂发祥：-7.19%
- 麦趣尔：-6.28%

估值与溢价率

食品饮料行业市盈率（TTM）为27.54X，估值仍处历史低位。
各子行业市盈率：
- 白酒：24.38X
- 啤酒：39.01X
- 葡萄酒：47.63X
- 肉制品：22.69X
- 调味发酵品：34.41X
- 乳制品：24.61X
各子行业估值溢价率：
- 白酒：31.00%
- 啤酒：109.62%
- 葡萄酒：155.94%
- 肉制品：21.92%
- 调味发酵品：84.90%
- 乳制品：32.24%