20220814-国盛证券-中微公司-688012.SH-扣非业绩大增_刻蚀龙头内生外延打造旗舰平台_3页_667kb

报告摘要

中微公司 (688012.SH) 2022年中报总结

核心内容

中微公司发布2022年中报，显示其上半年业绩表现强劲，特别是在扣非净利润方面实现大幅增长。公司作为半导体刻蚀设备领域的龙头企业，持续推动内生增长与外延扩张，构建旗舰平台型企业。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年上半年，公司实现营收19.72亿元，同比增长47.3%；归母净利润4.68亿元，同比增长17.9%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长615.3%。
毛利率提升：综合毛利率达到45.4%，同比增长3.0%，净利率为23.7%，但同比略有下降5.9%。
非经常性损益减少：非经常性损益同比减少3.1亿元，主要由于政府补助减少2.0亿元和股权投资公允价值变动收益减少1.8亿元。
刻蚀业务高速增长：刻蚀设备收入达12.99亿元，同比增长51.5%。其中，CCP刻蚀设备收入8.86亿元，同比增长14.0%；ICP刻蚀设备收入4.13亿元，同比增长414.1%。
MOCVD业务潜力巨大：上半年MOCVD设备收入2.41亿元，同比增长9.9%，毛利率提升至35.4%。公司已获得UniMax订单超过180腔，预计2022年MOCVD业务将实现高增长。
产品更新迭代与多领域布局：ICP产品持续放量，新品开发进展顺利。Primo Nanova已交付超220台反应腔，下一代ICP产品正在开发中。
研发投入强劲：上半年研发投入3.5亿元，同比增长20.9%，占营收比重17.6%。研发人员数量达496人，占员工总数41.4%。
人均创收高：上半年人均年化营收达到350万元，显示公司研发效率和盈利能力较高。
新签订单增长显著：2022年上半年新签订单金额同比增长61.8%，达到30.6亿元，合同负债达15.9亿元，订单饱满。
产能扩张与研发基地建设：南昌、临港等产业化及研发基地将在今明年陆续投产，新增产能和研发空间将支撑长期增长。
财务预测：预计公司2022~2024年归母净利润分别为10.4/14.0/17.2亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入 (百万元)	2,273	3,108	4,757	6,206	7,975
营业利润 (百万元)	515	1,133	1,219	1,560	1,901
归母净利润 (百万元)	492	1,011	1,042	1,404	1,720
EPS（元/股）	0.80	1.64	1.69	2.28	2.79
P/E（倍）	178.7	86.9	84.4	62.6	51.1
P/B（倍）	20.1	6.3	5.9	5.4	4.9
EBITDA（百万元）	563	969	1,007	1,365	1,714

主要财务比率

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率 (%)	16.8	36.7	53.1	30.5	28.5
毛利率 (%)	37.7	43.4	46.9	47.0	46.0
净利率 (%)	21.7	32.5	21.9	22.6	21.6
ROE (%)	11.3	7.3	7.0	8.6	9.5
资产负债率 (%)	24.7	16.7	16.3	17.4	17.1
净负债比率 (%)	-21.9	-60.9	-55.4	-54.9	-50.9