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中微公司（688012）公司点评报告总结

投资评级： 买入 | 维持
股票投资评级： 相对市场表现预期涨幅在20%以上
关键日期： 2024年3月28日
行业归属： 电子
最新收盘价： 149.5元

一、核心业绩与数据

• 2023年财务表现：

  • 营收： 62.64亿元（+3215%），其中刻蚀设备销售470.3亿元（+494.3%）。
  • 净利润： 17.86亿元（+526.7%），非经常性收益约40亿元（出售拓荆科技股票）。
  • 新签订单： 83.6亿元（+32.3%），刻蚀设备订单占比超八成。

• 市场表现：

  • 当前PE（2024E）为45倍，2026年PE预期降至25倍。

二、产品与技术进展

1. 刻蚀设备

• 应用于全球5纳米以下先进芯片生产线。
• CCP和ICP刻蚀设备已实现批量销售，超200台反应台运行。
• 刻蚀设备订单同比+601%。

2. 薄膜设备

• 公司布局化学薄膜、外延设备市场。
• 新开发LPCVD、ALD设备已获客户认证，计划2024年推出10款新型薄膜设备。
• 皮肤硅、锗硅外延（EPI）设备、边缘刻蚀设备正在验证阶段。

3. 光学设备（32%-24%-16%-8%未解释）

三、股权激励

• 激励规模： 授予不超过1080万股，占总股本1.74%。
• 覆盖人员： 1798人（占比99.72%）。
• 业绩目标： 对标全球半导体设备前五企业营业收入增长率。
• 摊销成本： 预计2024-2028年分别为24/250/137/68/16亿元。

四、投资建议

• 收入预测（亿元）： 2024E：84；2025E：113；2026E：150
• 净利润预测（亿元）： 2024E：20.61；2025E：28.20；2026E：37.02
• 估值：
  • PE（2024E：45×；2025E：33×；2026E：25×）
  • 维持“买入”评级。

五、风险提示

• 外部环境不确定性
• 技术迭代风险
• 渠道依赖与客户风险
• 上游供应链紧张
• 下游扩产不及预期

六、免责声明

• 本报告基于公开信息，风险评级标准及免责声明详见原文。
• 总市值924亿元，资产负债率172%，主营刻蚀、薄膜等设备业务。

[图表附注：公司曾历次股权激励计划，图表略]