深度报告-20230829-浙商证券-中微公司-688012.SH-中微公司深度报告_刻蚀设备国产替代领军者_内生外延驱动稳健成长_39页_2mb

中微公司深度报告总结

中微公司是国内领先的半导体刻蚀设备和MOCVD设备制造商，专注于集成电路和化合物半导体设备领域。公司营收和利润增长强劲，2022年营业收入474亿元，同比增长53%；归母净利润117亿元，同比增长16%。研发投入占比约20%，专利累计2259项，研发团队占比42.93%，强调自主创新和国产替代。

刻蚀设备是国内龙头，打破国际垄断，应用于5nm以下逻辑芯片和200层以上3DNAND。预计2022-2025年大陆刻蚀设备市场规模年均377亿元，公司通过CCP和ICP设备技术提升市占率，目标2025年营收规模达1026亿元，净利润2449亿元。

MOCVD设备在LED领域市占全球第一，受益于MiniLED商业化和功率器件需求。预计2023-2025年MOCVD设备收入年均增长，打破美日荷封锁是核心受益。

薄膜沉积和检测设备扩展：推出ALD、LPCVD设备，并投资睿励仪器切入光学检测。三维战略（刻蚀、薄膜沉积、泛半导体）推进平台化。

盈利预测：2023-2025年营收预计6386亿元、7963亿元、10262亿元，同比增长347%、247%、289%；PE分别为46倍、43倍、33倍。给予“买入”评级。

风险包括晶圆厂扩产延迟、国产化进度待定以及外部制裁。