20231026-国金证券-中微公司-688012.SH-刻蚀设备不断突破_渗透率持续提升_4页_901kb

公司三季报业绩总结

2023年前三季度营业收入404亿元，同比增长33%；归母净利润116亿元，同比增长46%；单Q3归母净利润同比下滑52%，为16亿元。

刻蚀设备收入287亿元，同比大增434%，非经常性收益净增加277亿元。盈利能力指标亮眼，归母净利润和摊薄EPS均维持高位。MOCVD设备部分扭亏为盈。

业务亮点

1. 刻蚀设备产品线全面扩张，高深宽比工艺方案有实质进展，已在先进芯片工艺验证中应用。
2. CVD、EPI设备客户端验证持续推进，新增功率器件MOCVD设备订单。
3. 新产品开发联动下游需求，功率半导体外延设备开发已进入新阶段。

班级预测

• 营收：2023-25年业绩复合年增速39%，预计2025年达100亿元。
• 归母净利润：保持44%~41%间增长，2025年26亿元。
• 估值：对应P/E从60倍下降至40倍，评级“买入”。

风险提示

• 半导体周期波动
• 新产品落地不及预期
• 行业产能扩张节奏变化

财务趋势

营业收入和归母净利润持续增长，2025预测分别为100/26亿元。估值区间合理，毛利率保持高韧度，资产结构健康运行。