热点评论：拜登发布2.25万亿经济刺激计划，美国主权信用风险增加-20210409-远东资信-11页_1mb

美国经济刺激计划与主权信用风险分析总结

核心内容

本文由王祎凡、冯祖涵撰写，分析了美国总统拜登发布的2.25万亿美元经济刺激计划对美国经济及金融市场的影响，重点探讨其对主权信用风险的潜在影响。文章指出，尽管该计划旨在通过基建和清洁能源投资推动经济增长并创造就业机会，但其对财政赤字、债务负担及新兴市场的影响不容忽视。

主要观点

1. 经济刺激计划概况

   • 拜登政府发布的3万亿美元经济刺激计划分为两部分，第一部分侧重于基础设施建设与清洁能源，第二部分关注民生问题。
   • 该计划是拜登任期内的第二个经济刺激计划，叠加此前1.9万亿美元，总规模达4.9万亿美元，占2020年GDP的23.40%。
   • 计划包括6200亿美元用于交通基建，4000亿美元用于医疗护理，5800亿美元用于制造业，6500亿美元用于洁净水和高速宽带等。

2. 政策对金融市场的影响

   • 美股市场对本次刺激计划反应平淡，因市场已基本消化预期。
   • 美债收益率持续走高，10年期国债收益率在3月31日达到1.74%，创年内新高。
   • 美债收益率上升主要由市场对经济复苏和通胀预期提升驱动，进而对股市形成压力。

3. 主权信用风险分析

   • 通胀预期上升：2021年前两个月CPI环比分别上涨0.40%和0.50%，核心CPI也有所上升，导致市场预期美联储可能边际收紧货币政策。
   • 财政赤字扩大：2020年美国财政赤字占GDP比重达14.98%，2021年虽有收窄趋势，但仍难以回到合理区间。
   • 债务负担加重：2020年美国政府债务占GDP比重达131.17%，债务规模持续扩大，偿付压力上升。
   • 新兴市场承压：美国经济复苏将吸引资金流入，可能对新兴市场货币形成贬值压力。

关键信息

疫情与经济形势

• 疫情趋势：截至2021年3月31日，美国累计确诊3109.72万例，死亡564万例。疫情虽趋于平稳，但存在第四轮暴发风险。
• 疫苗接种：每百人接种量为43.6人次，疫苗接种速度较快，但因感染基数大，新增病例仍维持在高位。
• 经济数据：2020年美国实际GDP萎缩3.50%，其中第二季度增速为历史最低。私人消费、投资和对外贸易均出现负增长，政府支出成为唯一正向拉动因素。

财政与货币政策

• 财政政策：2020年美国财政收入同比下降7.18%，支出同比上涨19.43%，导致财政赤字扩大。
• 货币政策：美联储自2020年3月起维持低利率政策，但随着经济复苏，市场预期其将逐步收紧货币政策，导致美债收益率上升。

图表摘要

• 图1：美国疫情趋势显示新增病例持续上升，存在第四轮疫情风险。
• 图2：疫苗接种量增长，但新增病例仍居高不下。
• 图3：2006年至2020年美国经济增长水平，显示经济复苏趋势。
• 图4：CPI与失业率趋势，显示物价稳定，失业率有所下降。
• 图5：美股走势显示三大股指年内上涨，但3月31日涨跌不一。
• 图6：美债收益率上升，反映市场对经济前景和通胀的预期。
• 图7：PCE通胀预测显示未来通胀可能上升，影响货币政策。
• 图8：财政收支占GDP比重显示财政赤字持续扩大。
• 图9：债券发行量增长，显示市场对资金需求的增加。
• 图10：政府债务占GDP比重持续上升，主权债务风险增加。
• 图11：新兴市场货币承压，美元指数上升可能引发资金外流。

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作者与机构信息

• 作者：王祎凡（新加坡国立大学统计学硕士）、冯祖涵（伦敦大学国王学院银行与金融学硕士）
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，致力于信用风险评估与预警。

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