《大国博弈》第八篇：5500亿及3.5万亿拜登刺激法案，将提升美国增长预期-20210812-光大证券-15页_686kb

美国拜登财政刺激计划分析总结

核心内容

拜登政府推出的一揽子财政刺激计划，包括5500亿美元的基建法案和3.5万亿美元的预算决议，旨在推动经济增长、改善基础设施和提升社会福利。尽管财政刺激计划经历了多次削减，但总量基本保持不变，且通过分拆和不同立法路径推进。

主要观点

• 拜登的财政刺激计划分为两部分：5500亿美元的基建法案和3.5万亿美元的预算决议。
• 基建法案聚焦于传统基础设施，如道路、桥梁、交通、机场、水、电力和宽带，而减少了对制造业、清洁能源和护理服务的投入。
• 预算决议则涵盖家庭、医疗、教育、就业、气候、农业等多个领域，并增加了医疗保险支出。
• 拜登希望通过分拆法案、利用“预算协调程序”绕过共和党反对，以确保财政刺激计划顺利推进。

关键信息

一、拜登基建法案一路削减至5500亿美元

1. 法案通过情况
   参议院于8月10日通过5500亿美元基建法案，后续将移交给众议院审议，预计将在2022年落地实施。

2. 资金来源
   基建法案不包含加税计划，资金主要来自未使用新冠救济金、联邦失业保险金、频谱拍卖、加密货币税收执法等，预计未来十年将增加政府赤字2650亿美元。

3. 投资方向

   • 交通基础设施：2640亿美元，包括道路、桥梁、铁路、机场等。
   • 电动汽车和清洁能源：150亿美元，用于充电桩建设、公交电气化等。
   • 水、电力和宽带：2510亿美元，用于饮用水、电网升级、宽带覆盖等。

4. 共和党支持原因
   共和党支持该法案主要因为其聚焦于传统基建，符合部分州的经济利益，如俄亥俄州、路易斯安那州、犹他州等。

二、拜登的下一个目标，3.5万亿美元预算决议

1. 内容概览
   预算决议涵盖家庭、气候、医疗、就业、基础设施、农业等多个领域，涉及支出3.5万亿美元，预计十年内完成。

2. 支出项目

   • 家庭：1.8万亿美元，包括儿童保育、教育、带薪家庭假等。
   • 气候：4400亿美元，推动清洁能源、减少碳排放、应对极端天气等。
   • 医疗保健：接近3000亿美元，扩大医疗保险、降低处方药价格、增加护理服务等。
   • 基础设施和就业：3500亿美元，加强住房、制造业和小企业投资，创造就业机会。
   • 其他领域：包括农业、科技、司法、小企业、印第安事务等。

3. 支付方式
   拜登计划通过税收改革、加强税收执法、征收碳污染进口费等方式筹集资金，但未对中产阶级加税。

三、财政刺激能否顺利落地？

1. 法案关联性
   基建法案和预算决议是拜登财政刺激计划的两个部分，通过分拆和不同立法路径推进，以降低共和党反对的阻力。

2. 基建法案通过前景
   由于众议院民主党占优，且已承诺在8月23日审议预算决议，基建法案通过只是时间问题。

3. 预算协调程序
   拜登计划调用预算协调程序来推进3.5万亿美元预算决议，以避免冗长辩论。该程序需要简单多数通过，但面临民主党内部及共和党反对的阻碍。

4. 债务上限问题
   预算决议未涉及提高债务上限，两党能否在10月1日前达成一致仍是未知数，可能影响财政刺激计划的实施。

四、财政刺激进度加快，将提振市场预期

1. 财政乘数分析
   历史数据显示，财政刺激法案对GDP拉动作用显著，根据测算，若5500亿美元基建法案和3.5万亿美元预算决议顺利实施，预计可拉动2022年GDP增长1.5个百分点。

2. 市场预期影响
   尽管拜登削减了财政刺激规模，但其推进3.5万亿美元预算决议的行动，将提振市场对未来美国经济增长的预期。

3. 国债收益率变化
   美国十年期国债收益率已回到拜登提出大规模财政刺激前的水平，显示市场对财政刺激的预期有所下降。

结论

拜登的财政刺激计划虽经历多次调整，但其核心目标仍是推动经济增长、改善基础设施和提升社会福利。通过分拆法案、使用预算协调程序和寻求多种资金来源，拜登政府试图在两党分歧中找到平衡，确保财政刺激计划的推进。尽管存在不确定性，但该计划对市场预期的提振作用仍不可忽视。