20210426-远东资信-阿拉伯联合酋长国2020年主权信用主动评级跟踪报告_12页_637kb

阿拉伯联合酋长国2020年主权信用主动评级跟踪报告总结

一、评级结果

• 长期本币信用等级：AAs
• 长期外币信用等级：AAs
• 评级展望：稳定

二、核心内容概述

远东资信评估有限公司对阿联酋进行了2020年主权信用跟踪评级，决定维持其长期本、外币信用等级为AAs，评级展望为稳定。主要基于以下核心内容：

1. 主要优势

• 营商环境优化：阿联酋政府积极改善投资环境，完善税收制度，营商环境显著优化。
• 主权财富基金强大：阿联酋拥有规模庞大的主权财富基金，对本、外币债务的偿付具有极强保障能力。
• 外债水平低：外债长期维持在较低水平，经常账户收入和外汇储备对外债偿付具有良好保障能力。

2. 主要风险

• 地缘政治风险：周边国家均为油气大国，政治外交关系复杂，存在较高地缘政治不确定性。
• 对外贸易依赖高：经济对外贸依赖度高，易受外部经济环境变化影响。
• 财政赤字扩大：为应对疫情冲击，政府推出多轮经济刺激计划，预计财政赤字水平将显著上升。

三、经济表现

1. GDP与增长

• GDP总量：2015-2019年名义GDP总量分别为3581.35亿、3570.45亿、3856.05亿、4222.15亿、4211.42亿美元。
• 实际GDP增速：2015年为5.11%，2019年为1.68%，整体增速呈下降趋势，但2019年经济逆势上涨。
• 人均GDP：2019年为3.91万美元，显示人均富裕程度较高。

2. 财政状况

• 财政赤字：2019年财政赤字占GDP比重为0.76%，2020年预计大幅上升。
• 政府债务/GDP：2019年为27.27%，虽然较上年有所上升，但总体仍处于较低水平。
• 财政收入/政府债务：2019年为109.25%，财政收入对债务的覆盖能力较强。

四、金融结构与系统

• 银行资本充足：2019年银行业整体资本充足率为17.69%，一级资本充足率为16.24%，资本较为充足。
• 信贷规模增长：2019年总信贷规模同比增长6.2%，主要由对政府和政府相关实体的贷款推动。
• 不良贷款率：2019年不良贷款率为6.5%，较上年小幅上升，但金融系统整体稳健运行。

五、外部金融实力

• 贸易依存度高：2019年进出口总额占GDP比重为160.94%，对外贸依赖度高。
• 外债/GDP：2019年外债占GDP比重为58.40%，虽略有上升，但整体外债负担仍较轻。
• 偿付保障能力：经常账户收入占外债总额比重为167.54%，外汇储备占外债总额比重为44.10%，对外债偿付具有较强保障能力。

六、评级方法与模型

• 评级方法：《主权信用评级方法与模型》（FECR-ZQ-V01-201909）
• 评分模型：
  • 政府治理能力：权重30%，得分0.79
  • 宏观经济实力：权重45%，得分1.22
  • 金融结构实力：权重25%，得分0.78
  • 公共财政实力：权重25%，得分1.42
  • 外部金融实力：权重25%，得分2.15
• 基础信用等级：AAs（长期本币）与AAs（长期外币）
• 定性调整因素：无显著调整，评级展望为稳定。

七、主要事件与影响

• 与以色列建交：2020年8月，阿联酋与以色列实现关系全面正常化，但该协议遭到部分国家强烈反对，地缘政治风险仍较高。
• 疫情冲击：2020年全球新冠疫情对石油化工和旅游业造成严重冲击，阿联酋经济陷入衰退，预计GDP同比下降6%。
• 经济刺激计划：政府推出多轮经济刺激措施，包括释放银行资金、暂停工作许可费、削减劳务费用等，预计财政赤字大幅增加。

八、信用等级说明

• 等级划分：AAAs、AAs、As、BBBs、BBs、Bs、CCCs、CCs、Cs
• AAs含义：偿还债务能力很强，受不利经济环境影响不大，违约风险很低。
• 定性调整幅度：通常不超过[-2,2]个子级，特殊情况例外。

九、结论

阿联酋尽管面临一定的地缘政治风险和疫情冲击带来的经济衰退，但由于拥有强大的主权财富基金、较低的外债水平、较高的财政收入覆盖能力以及良好的金融系统，其主权信用等级仍被维持为AAs，评级展望为稳定。