20230621-紫金天风-动力煤半年报_煤价不再高攀不起_38页_3mb

煤炭行业分析总结

一、供应端**

1. 国内产量

   • 2023年国内煤炭产量目标已公布，预计新增产量约2亿吨，新疆地区成为增量主力。
   • 保供政策延续，安全检查对部分企业影响较小，但煤矿事故频发导致新增产能批复放缓。
   • 高载能行业用电增长，高新技术制造业用电成为新增长点。

2. 进口情况

   • 输出限制缓解后，全球煤炭需求疲软，澳煤进口恢复，2023年预计煤炭进口量将增长近亿吨，亚太地区供需压力缓解。
   • 欧盟对俄罗斯煤炭进口依赖下降，转向澳煤、印尼等供应。

二、需求端**

1. 国内需求

   • 房地产和传统制造业用电增长乏力，化工行业需求稳中偏弱；高技术及其装备制造业用电量增长明显，支撑煤炭需求。
   • 需求增长平稳，但基数较高导致煤炭上下游库存压力较大。

2. 国际需求

   • 全球经济复苏疲软，欧洲能源危机告一段落，绿电增长减少对煤炭需求依赖。

三、风险提示**

1. 供给端

   • 煤矿安全事故频发，影响部分产能释放；内蒙古等地煤矿事故后产能核增程序暂停，整体供给压力略有增加。

2. 需求端

   • 厄尔尼诺现象可能导致高温干旱天气频发，影响水电出力，推升煤炭需求；极端天气事件可能导致电力需求激增。

3. 宏观因素

   • 中国高技术制造业投资增长显著，但房地产未见明显复苏，整体经济增长速度可能低于预期。

四、价格趋势**

• 多空博弈下，2023年煤炭价格重心下移：已提前进入累库阶段，动力煤进口增加进一步支撑下行压力。
• 秦皇岛Q5500混煤价格中枢或降至700-800元/吨。
• 冬季若无极端天气，累库趋势将继续，煤炭价格将进一步承压。

总结

2023年煤炭行业在保供政策推动下产量增长显著，但由于进口增加、需求结构变动及宏观经济前景不确定性，价格中枢承压。同时需关注厄尔尼诺潜在的气候风险及全球新增供给释放迟滞的影响。