动力煤半年报：煤价不再高攀不起-20230621-紫金天风期货-38页_3mb

煤价不再高攀不起

核心内容

2023年上半年，中国煤炭市场经历了价格下行、产量平稳增长以及进口量大幅增加的趋势。煤炭保供政策仍在持续，国内煤炭产量增速放缓，但新增产能仍在不断批复中。同时，国际能源格局变化、绿电替代煤电、经济温和复苏等因素共同影响了煤炭需求和价格走势。总体来看，夏季过后，煤炭仍将延续累库趋势，秦皇岛Q5500混煤价格中枢或降至700-800元/吨。

主要观点

• 保供政策延续：国内煤炭产量持续增长，新增产能批复速度放缓，但仍在推进，煤炭供需紧张局面已明显缓解。
• 进口煤大幅增长：欧洲能源危机结束，全球经济疲软，绿电增长减少对煤电依赖，中国恢复澳煤进口，进口煤量显著增加。
• 需求端增长平稳：房地产和基建未明显复苏，传统行业用电需求增长乏力，煤炭需求增长主要来自高技术及其装备制造业。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺现象正式形成，高温干旱天气对煤炭需求可能产生潜在影响，需持续关注。
• 价格预期：预计动力煤价格在夏季过后将有所回落，进入700-800元/吨区间。

关键信息

国内新增产能情况（2023年）

• 2023年国内煤炭新增产能约为7300万吨。
• 新疆是主要的产能增长地区，全年产量预计达到5亿吨，增速达22.9%。
• 全国煤炭产量预计增长约2亿吨，动力煤产量将达到38.5亿吨，同比增加1.5亿吨。

煤矿事故影响

• 2023年煤矿事故频发，其中内蒙古阿拉善盟露天煤矿事故尤为严重，造成50人失踪/遇难。
• 事故后，内蒙古政府对32处煤矿进行产能调整，最多减退2625万吨产能。

煤炭产量增长情况

• 国家能源集团：同比增长5.4%
• 晋能控股：同比增长7.6%
• 陕煤集团：同比增长11.0%
• 潞安化工集团：同比增长13.2%
• 华能集团：同比增长14.9%
• 国电投集团：同比增长2.1%
• 淮河能源集团：同比增长0.2%

国际煤炭市场变化

• 俄罗斯出口：2022年受制裁影响后，转向亚太市场，2023年出口量或将维持高位。
• 印度进口：减少对煤炭进口的依赖，增加对印尼和俄罗斯煤炭的进口。
• 欧盟进口：煤炭进口需求减少，绿电增长对煤电替代作用明显。

2023年煤炭进口量预测

• 中国动力煤进口量预计增长近1亿吨。
• 印尼和俄罗斯煤炭出口增加，使亚太地区煤炭市场供应更加宽松。

需求端分析

电力需求

• 电力行业用电量温和增长，全年预计增长5%。
• 2023年夏季未见明显气候异常，电力需求增长有限。
• 厄尔尼诺现象可能带来极端高温干旱天气，增加用电需求。

化工行业

• 化工行业耗煤量维持平稳增长，预计增幅在1-3%。
• 尿素和甲醇行业利润不佳，开工率维持低位，但总体耗煤量与去年持平。

建材行业

• 建材行业用电量和煤炭消费量增长缓慢，预计全年增长1-2%。
• 2023年1-2月水泥产量同比下降0.6%，后续增长趋势难以为继。

房地产与基建

• 房地产政策积极，但居民购房意愿未完全恢复，新开工面积仍偏低。
• 房地产和基建需求对煤炭的支撑有限。

高端制造业

• 高技术及装备制造业用电量快速增长，成为煤炭需求增长的主要动力。
• 2023年1-5月，高技术制造业投资同比增长12.8%，其中新能源汽车、太阳能电池等产量增长显著。

供需平衡分析

年度供需变化

风险提示

• 极端天气：厄尔尼诺现象可能引发高温干旱，影响水电供应，增加煤炭需求。
• 经济增长超预期：若经济增长超出预期，可能带动煤炭需求增长。
• 政策变化：保供政策持续，但煤矿安全形势严峻，可能影响产能释放。

总结

2023年，中国煤炭市场在保供政策和进口煤增长的双重推动下，供需关系趋于宽松，煤炭价格预计继续下行。尽管部分行业如房地产和建材需求增长疲软，但高技术及装备制造业需求显著上升，成为煤炭消费的主要驱动力。同时，全球煤炭供需格局变化，尤其是俄罗斯和印度的出口与进口调整，进一步影响了亚太地区的煤炭市场。总体而言，煤炭市场将延续累库趋势，动力煤价格中枢或降至700-800元/吨。