尿素半年报：下跌不再流畅-20230621-紫金天风期货-37页_2mb

尿素2023年市场分析总结

核心内容

2023年尿素市场整体呈现供需宽松趋势，价格在上半年以单边下行为主。尽管夏季高温和企业检修可能带来价格反弹，但受出口减少和工业需求疲软影响，预计秋季后尿素价格将面临更大压力。策略上建议逢高做空或在高基差时进行正套操作。

主要观点

• 国内外产能增长：2023年国内尿素产能预计增长240万吨，占现有产能约3.3%；印度也将新增1-2套127万吨装置，使总产能从2500万吨增至3000万吨。
• 成本下移：国际能源价格下行，国内煤炭价格持续走低，导致尿素成本大幅下降，支撑力减弱。
• 出口锐减：印度尿素产能提升及国际价格走低，使得其进口需求减少，中国尿素出口面临压力，预计2022年出口量较上年减少100万吨。
• 工业需求疲软：受房地产拖累及全球经济不景气影响，脲醛树脂和三聚氰胺需求持续下滑，工业需求难见复苏。
• 农业需求稳定：国家政策支持粮食生产，种植面积稳中有升，农业刚需维持，但粮价回落限制了需求增长空间。
• 替代效应减弱：硫酸铵和氯化铵作为尿素的替代品，其出口量回升，但因土壤性状问题，农民对其接受度较低，对尿素需求影响有限。

关键信息

产能与产量

• 2023年国内尿素预计新增产能240万吨，年产量增幅约3%。
• 印度尿素产能提升显著，预计2025年将停止进口尿素。
• 合成氨进口利润增加，促使印度由出口转为进口，影响尿素出口市场。

成本与价格

• 国内煤炭价格持续走低，成本坍塌，对尿素价格形成下行压力。
• 2023年尿素价格预计在夏季因高温和检修有所反弹，但秋季后供需继续宽松，价格承压。

出口与进口

• 中国尿素出口量预计大幅减少，印度成为主要替代出口目的地。
• 中国尿素出口量占总产量的3-4%，对整体供需影响有限，但对秋季价格影响较大。
• 俄罗斯尿素出口转向印度，进一步压缩中国出口空间。

需求结构

• 农业需求稳中有升，但受粮价回落影响，增长有限。
• 工业需求持续低迷，特别是脲醛树脂和三聚氰胺。
• 硫酸铵和氯化铵出口量回升，但替代效应有限。

供需平衡

• 尿素供需在上半年处于去库状态，下半年预计转为累库。
• 下游库存较低，短期集中需求可能加剧供需矛盾，但整体仍偏向宽松。

风险提示

• 房地产和基建政策超预期，可能带动工业需求快速回升。
• 气候影响能源价格，进而影响尿素生产成本和价格走势。

行情回顾

• 2023年上半年尿素价格持续下跌，主要受成本坍塌、出口锐减及工业需求疲软影响。
• 夏季高温可能支撑能源价格，为企业检修带来影响，推动价格反弹。

数据来源与图表

• 图表与数据均来自卓创资讯、隆众资讯、Wind、海关总署、氮肥工业协会及紫金天风期货。

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