20230502-华安证券-高测股份-688556.SH-2023Q1业绩超预期_技术闭环盈利优势凸显_4页_550kb

高测股份（688556）2023Q1业绩总结

核心业绩数据

高测股份2023年一季度实现营业收入1259亿元，同比增长126.45%；归母净利润334亿元，同比增长245.40%。毛利率达43.12%，同比提升5.46个百分点；净利率26.56%，同比提升9.15个百分点。

业绩驱动因素

业绩超预期主要得益于光伏行业高景气度和公司技术闭环优势。切割设备订单旺盛，金刚线出货增长；硅片切割加工服务克服价格波动，保持高盈利水平。公司建立了工艺、耗材、设备三位一体的闭环系统，支撑盈利能力提升。账上应收账款同比增长245.2%，合同负债增长45.13%，显示未来经营稳定。

产能扩张与技术优势

公司在乐山、盐城、安阳等地布局切片产能，截至2022年末21GW已投产。最新公告50GW切片项目投资，分两期建设，预计2024年上半年投产首期25GW。技术优势推动切片代工渗透率提升，相关订单持续增长。

投资建议

华安证券维持“买入”评级，预测2023-2025年营业收入分别为5709亿元、7975亿元、10209亿元；归母净利润分别为1178亿元、1567亿元、2067亿元。当前股价对应PE为14倍、10倍、8倍，目标EPS分别为5.17元、6.88元、9.07元，反映公司高市占率和创新业务弹性。

风险提示

潜在风险包括：光伏扩产不及预期、硅片价格下跌、技术迭代、新业务不确定性、市场空间误差及信息更新不及时。